美国投资家眼中的高油价

　　高企的油价对全球经济产生了重大影响，就高油价产生原因本报记者近日分别采访了芝加哥商学院院长Edward.Snyder先生、美国Rota Capital 副董事长唐纳德?斯特森先生、美国MASTERS基金管理公司的董事总经理Masters先生等在美国专门从事石油价格理论研究或关注、参与NYMEX油价炒作的专业人士，其中唐纳德和Masters都掌管着性质不同的巨额投资基金。

　　“简单地说，我认为（油价高企）是因为基本面造成的。”Edward.Snyder先生说：“与以前不同的是这次油价高企是因为需求上涨造成的。”

　　在他看来，剩余产能的不足和需求的持续增长是投机资金炒作油价的主要理由，“当人们预期剩余产能无法满足未来的需求增长时，大家都会做多油价，用套期保值回避油价高涨的风险，这样油价自然就上涨了。”

　　对此观点，Masters和唐纳德都表示认同。他们进一步指出：投机资金对需求与供给的矛盾有放大的效应，目前价格的过度上涨的确是投机的作用，但它同样也会造成价格的快速下降。

　　最近七周以来，NYMEX攀上了147美元/桶的历史新高后又迅速滑落到124美元/桶，似乎印证了上述人士的这种说法。

　　投机放大了供需不平衡

　　Snyder认为，自1990年代开始，前苏联解体和中国进入重化工时代等原因推动了全球性的原油需求增长，然而由于投资不足，全球原油供给却没有大幅的增长。此消彼长之间，1900年代的廉价石油开始向高油价时代过渡。

　　“1990年代全球有近30亿人口进入了市场化阶段，他们愿意按照市场规则采购所需，但国际市场并没有准备好足够商品满足他们的需求。”Snyder说。

　　在他看来，进入市场化阶段是一种进步，人们更愿意用西方国家人们的行为模式勾画自己的生活??在中国和印度，有更多人开始以车代步，这增加了原油供应的压力??但OPEC及其他产油国显然忽视了这种变化。

　　“最大的新增需求来自中国，每年它的需求量都会增加，印度也是如此。”唐纳德说：“可是由于投资不足，现在每年原油开采能力和炼油能力增加变得很困难，2004年以来由于地缘政治的不确定性更加重了市场对于（原油）供不应求的担忧。”

　　当人们预期供不应求出现时，他们会用套期保值的方法锁定成本，套期保值的量增加了，价格也就开始上涨了。来自国际权威机构的资料显示：目前国际市场中石油供需缺口为40万桶/日，未来可能还将不断增加，而OPEC剩余产能已不足150万桶。

　　事实上很多跨国公司都持此观点，有跨国石油公司官员即明确指出：石油公司是高油价时代中当然的受益者，但它并不能左右石油的价格。“因为市场供应并不是“寡头对多头，一旦谁企图利用减产控制油价，那么其他有能力的供应商会迅速填补它留下的市场”。

　　然而2008年以来国际油价从100美元飙升至近150美元,难道供需之间的不平衡达到了如此危机的程度吗？

　　“今年以来油价迅速飙升是无法解释的。”Snyder摇摇头说：“我只能认为是投机资金放大了供需不平衡间的矛盾。”

　　6月来自美国监管机构CFTC报告显示，目前囤积在期货市场中的资金高达2600亿元，而2003年这个数字仅是它的1/20。

　　唐纳德则进一步指出，当大量的钱进入期货市场中，危机总是有可能发生的，因为总有大量的非法或者犯罪监管者没有注意到。资本市场上有很多的投机和杠杆工具供投机者使用。当一家公司利用杠杆时，他们会有赚取暴利的机会，也有风险会破产。

　　今年以来，太多的对冲基金公司在美国使用杠杆力量太过了。投机资本的指数复制策略，放大了油价的波幅，将油价抬升到真正供需不可到达的高位上。

　　高盛的作用

　　由于去年以来全球著名投行高盛准确预测了2008年油价将站上100美元/桶的高位，因此投行在高企的国际油价中的作用也让这些美国人产生了争论。

　　Masters即认为，这种机构确实在这里可以获得丰厚。因为身份多重，可以获得很多的信息来预知趋势来赢利。他掌管着9.7亿美元的基金，并曾经重仓汽车及航空业股票，然而因为高油价，今年以来他损失惨重。

　　然而唐纳德则认为，高盛没从ICE这里得到什么优势。他们对油价走势并没有什么太特殊的信息供应渠道??“需求是推动油价上涨的主因。我不相信投机让油价变高，因为投机是在双方面的，看空或者做多。”

　　当记者向Snyder询问CFTC是否可以进一步加强监管措施，限制投机商对油价的炒作时，他表示从目前情况看加强监管的需求并不强烈，他认为，如果CFTC加强监管将会导致大量资金流向其他监管比较宽松的市场，比如伦敦交易所等，对于抑制过度炒作油价并无实际意义。

　　“纽交所上市审核制度在全球都是知名的严格，因此它在全球IPO市场中的份额也就大大逊色于其他交易所，我们为什么让我们的交易商失去不该失去的市场呢？”Snyder最后说。