行业整合 下半年并购的主线□

　　今年的并购市场异常火热：国内企业“走出去”的步伐加大，新一届并购重组委成立，并购案和金额大幅增加。《反垄断法》将于8月1日正式实施，奥运后央企重组力度将加大，这些被业界专家认为是促进并购市场更好更快发展的积极因素，包括证券公司和银行在内的金融并购将是最吸引“眼球”的并购领域之一，同时产业结构升级催生的行业整合也将加快。

　　在现代市场经济条件下，并购重组是资本市场的重要主题，也是推动上市公司做优做强做大，实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。

　　韬睿咨询与伦敦城市大学卡斯商学院5月份发布的研究结果表明，2008年可能是最佳企业并购年。韬睿咨询合伙人、全球并购业务负责人之一马克·亚德里安认为，许多公司目前现金充沛，有理由也有资源进行买入。因此今年的并购活动会有所增加，特别是那些正在积极寻求良好购买机会的公司。

　　两家国际权威的并购研究公司的数据验证了上述判断。

　　加拿大汤姆森集团发布研究报告称，今年上半年全球企业并购和重组迎来新高潮，已完成和正在进行中的并购重组案所涉及的金额创下历史新高，达2.51万亿美元，比去年同期增长53%。今年上半年是有史以来并购重组活动最为活跃的半年，也是并购重组金额连续第五年进一步增加，而且四年来欧洲企业并购重组的规模首次超过了美国。

　　全球并购市场如火如荼，国内的并购市场更是风起云涌。ChinaVenture7月下旬发布的报告显示，中国市场二季度共发生并购169起，环比增加225.0%；已披露的案例共涉资154.65亿美元，环比上涨137.19%。其中境内并购134起，环比增加346.7%；已披露金额案例98起，涉及并购金额96.55亿美元，环比增加263.5%。

　　招商银行收购永隆银行、中国平安收购富通、中钢收购Midwest，中国企业“走出去”并购异常活跃。由此，二季度跨境并购的案例数量和金额均大幅增加。二季度共有跨境并购案例35起，环比增加59.1%。能源及矿业案例12起，数量最多。从并购金额上看，能源及矿业行业并购金额最多，达32.02亿美元；房地产行业次之，达15.01亿美元。

　　摩根大通董事总经理、大中华区并购部主管顾宏地认为，中国并购市场最重要的一个现象，是走出去到境外收购海外资产。中国走出去的资本远远超过了外资进入中国的量。从行业上看，最活跃的行业是自然资源类和金融机构类。

　　此外，上市公司并购重组也获得监管层的大力支持。抓好增量、优化存量，推进市场化的并购重组，加大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度，促进上市公司加快做优做强的步伐，是监管层提高上市公司质量的重要途径。今年4月份成立的新一届并购重组委就肩负着这样的使命。

　　在今年过去的时间里，钢铁类上市公司的重组整合取得了突破进展。如宝钢兼并重组韶钢和广钢、武钢联合重组柳钢、山东钢铁集团成立、唐钢邯钢联合组建的河北钢铁集团有限公司成立等都是钢铁业整合的经典案例。

　　对于今后的并购重组市场，业界持乐观态度。ChinaVenture分析师于懋庚表示，随着金融政策的放开，涉及证券公司的并购活动将继续；银行业的整合也将迎来高潮。他认为，境内并购市场活跃度大幅上升主要是因为经历了2007年利润的高速增长和IPO融资潮，境内企业资金充裕；同时，由于原材料上涨等因素的影响，企业盈利水平下降，估值降低，对于战略投资者的吸引力上升。

　　国内大部分券商的投资策略报告都认为，下半年市场的并购主题将集中在两个方向，一是基于央企和地方国资委直属企业的整合和整体上市，二是基于行业的自身发展拓展出来的行业整合机会。

　　此外，即将于8月1日实施的《反垄断法》也将在一定程度上促进并购市场的发展。中国政法大学教授李曙光认为，反垄断法作为市场经济的基本宪法，对我国市场经济体制有重大作用，没有反垄断法，市场经济的正常竞争秩序会受到影响。

　　福建天衡联合律师事务所合伙人张东平认为，《反垄断法》无疑将对企业并购产生深远的影响。国家以法律的形式规范竞争，就企业并购中的反垄断问题明确了游戏规则，为我国在外资并购过程中的反垄断和维护国家安全问题提供了明确的法律依据，这对正常的外资并购不会产生负面影响，相反会促进更为成熟的市场形成，创造出更加完善的投资环境，有利于促进企业并购更好更快的发展。