新富另类控制术 七大家族小股份如何牵引大资产

　　新富另类控制术：七大家族小股份如何牵引大资产

　　大资产嫁接在核心人物价值链上，两种身份并轨

　　理财周报记者 黄婷/文

　　小股份控制大资产，是一门更高的哲学。

　　在新富的商业模式背后，很大一部分新富群体并非最大的财富拥有人，但他们却通过各种方式控制着较大比例的资产话语权。

　　这些自然人股东控制的小股份，掌控着整个公司大资产的运行方向，他们享受公司溢价，荣登新富榜。

　　6月16日，成都卫士通信息产业股份有限公司(以下简称“卫士通”)通过发审委审核，即将成为中小板上市公司中的一员。

　　与中小板中的其它制造“新富王”的公司不同，卫士通上市后产生的新富并不是公司的控股股东或者实际控制人，自然人股东持股比例相对较少，但通过这部分股份，卫士通的元老级股东将享受上市后溢价带来的财富效应。

　　本次发行前，卫士通的控股股东为中国电子科技集团公司第三十研究所（以下简称“三十所”），持有卫士通发行前50.04％的股份；第二大股东为成都新兴创业投资有限责任公司，持股比例为35.31％；成都三实立科技实业有限公司则持有卫士通发行前4.93％的股份，另外还有罗天文等16位自然人股东总共持有公司发行前9.72％的股份。

　　16位自然人股东的持股数量为487万股，按照中小板6月25日32.86倍的平均市盈率计算，卫士通发行后每股股价约为16.43元，这16位自然人股东持有股票的帐面价值也将达到8000万元，与他们一开始116万元的投入资金相比，溢价69倍。

　　与卫士通一样，江苏国泰（002091.SZ）也是一个国有控股公司，发行前有39位自然人持有股份。目前在江苏国泰的十大股东中有五位自然人股东，直接和间接持有江苏国泰4.31％的股份。

　　其中王永成直接和间接持有江苏国泰的270.40万股，马晓天直接和间接持有214.40万股，谭秋斌直接和间接持有214.40万股，王炜直接和间接持有188.80万股，王慧直接和间接持有145.60万股，按照6月25日的收盘价计算，五位自然人股东的账面财富分别为2149.68万元、1740.48万元、1704.48万元、1500.96万元、1157.52万元。

　　类似的公司在中小板还有很多。三变科技（002112.SZ）、康强电子（002119.SZ）、荣信股份（002123.SZ）、银轮股份（002126.SZ）等都有类似的股权结构。

　　小股份背后的大人物

　　深入研究这些自然人股东跟上市公司的关系后可以发现，他们作出的每一个决策，都影响着整个公司数十亿甚至上百亿资产的运作。

　　这些持股不多的"小股东"，都是上市公司的“大人物”。

　　卫士通的16位自然人股东中，有9人担任高管职务，另外几位自然人股东则都是公司的发起人股东。

　　其中持股比例较大的前三位自然人罗天文、黄月江和游小明分别担任公司的董事长、副董事长以及董事兼总经理的职务，决定着公司整体的运作方向。

　　而持股比例为0.89％的谭兴烈同时也是公司的总工程师。

　　在卫士通这样一个高科技、知识密集型的企业中，核心技术人员直接掌握着公司的核心技术，并对公司持续创新能力起着决定性的作用，因此，在0.89％的持股比例背后，自然人股东谭兴烈作为公司的总工程师，实际上掌控着公司的核心竞争力。

　　除此以外，公司的财务总监、董事会秘书、监事会召集人等重要的职务也是由公司的几位自然人股东担任。虽然持股比例不大，但是这16位自然人股东实际上掌控着整个公司的运作。

　　卫士通的控股股东三十所虽然是国有事业单位，但三十所的主要负责人正是卫士通的几个自然人股东，他们同时也影响着控股股东三十所的决策。

　　罗天文从1996年6月份开始就一直担任三十所所长的职务，而三十所的副所长则是卫士通的第二大自然人股东黄月江。另外，三十所的党委副书记、综合办主任等也都是由卫士通的自然人股东担任。而公司的自然人股东游小明、雷利民、雷吉成、王忠海、李学军等在担任卫士通高管的职务之前，也都在三十所担任过重要的职务。

　　卫士通并不是特例，江苏国泰、三变科技等也是同样的以小股本后面的大人物控制着公司大资产。

　　江苏国泰十大股东中的五位自然人股东，除了王慧以外，另外四人均担任江苏国泰高管的职务。其中王永成担任董事长，谭秋斌担任副董事长兼总经理，马晓天担任副董事长兼副总经理、王炜担任副总经理。除了这四人以外，公司的董事、副总经理兼董秘郭盛虎，公司的监事会召集人、公司另外三位副总经理以及公司的财务总监等都持有公司股份并且均为公司的发起人股东。

　　跟卫士通相同的是，江苏国泰的这些自然人股东，同时也在其控股股东江苏国泰国际集团有限公司中担任着重要的职务，起着决策者的作用。

　　自然人在股权结构中占有一定份额，在欧美现代企业中常见，也是许多欧美企业股权结构中非常重要的一点。作出这种安排的原因是他们意识到了个人作用在公司实际运营中的作用举足轻重，特别是有重要能力的企业决策者，更是决定了整个企业的成败。而在中小板的这些企业中，公司的控股股东通常都是国有企业，在这种情况下，只持有小比例股份的自然人股东则通过其在公司的决策者的地位影响整个公司的大资产，在公司的成长中享受个人财富的增值。

　　股权变更背后的逻辑

　　小股份想要控制大资产，中间还涉及了很多次的股权转换变更，通过这些股权转化，将原本更小更分散的股权集中到最后几个自然人股东或者家族的手中，从而达到影响公司大资产的目的。

　　卫士通从设立到上市，中间就经历过多次千回百转的股权变更。

　　卫士通公司在1998年4月23日设立的时候，发起人包括现在的控股股东三十所，另外还有西南通信研究所、成都西通开发公司以及罗天文等1418名自然人。

　　罗天文等1418名自然人股东以现金出资的形式，出资600万元，占有当时卫士通公司49.96％的股份。当时，卫士通的总股本只有1201万股，注册资本位1201万元。

　　设立之初，三十所是当时国内唯一的一所保密通信专业研究所，而出资的1418名自然人股东绝大部分都在三十所担任管理、研究等工作。

　　在三十所决定成立卫士通公司的时候，这些三十所的工作人员看到了这个巨大市场机会，于是出资入股，成为卫士通的自然人股东，其中就包括罗天文、黄月江、游小明等。

　　游小明当时还是三十所技术部的第一把手，在罗天文的游说之下，毅然放弃了自己的“技术生涯”，从事市场处的工作，并与卫士通一起踏上了创业之路，十年之后，游小明持有的这部分卫士通的股份的市值已经高达1020.67万元。

　　设立之后，卫士通的总股本又经历了五次股本变化，总股本从1201万股增加到上市之初的5009.87万股。

　　2000年10月8日，卫士通以1999年度末股本总额1201万股为基数，以累计未分配利润每10股送5.6股，同时每10股派现1.4 元，总股本变更为1873.56万股。罗天文等1418名自然人股东的600万股也增加至936万股。

　　2001年5月18日，进行第二次派送红股之后，卫士通的总股本增加至2435.63万股，罗天文等1418名自然人股东的股本也相应增加至1216.8万股。

　　在卫士通设立满三年之后，2001年，卫士通的自然人股东进行了一次股权集中转让，并且引入了成都新兴创业投资有限责任公司以及成都三实立科技实业有限公司作为公司的新股东。

　　卫士通1418名自然人股东中有1402人进行了股权转让，转让价格在2005年最终确定为每股1.45元，股权转让完成之后，自然人股东就由1418位减至16位。

　　其中黄曙等935人将860万股以1247万元转让给了新兴创投，新兴创投的持股比例达到35.31％，成为卫士通的第二大股东。安长礼等292人将120万股以174万元转让给了三实立科技。

　　而罗天文等9位自然人股东也受让了部分股权。罗天文以43.5万元受让了郭熙等9人共30万股股份；黄月江以36.25万元受让了陈礼秀等24人共25万股；游小明以36.27万元受让了白佩清等40人共250.02万股；谭兴烈以29万元受让了陈蓉等23人共20万股；雷利民以29万元受让了陈林星等22人共20万股；李学军以21.75万元受让了陈江等19人共15万股；王忠海以21.75万元受让了陈宏等16人共15万股；谢长斌以21.75万元受让了高玉忠等16人共15万股；杨煜以21.75万元受让了包茂林等16人共15万股。

　　股权转让之后，卫士通的自然人股东减少为16人，共持有卫士通9.72％的股份。至此，卫士通这种小股份控制大资产的控股模式正式确立。

　　随后，通过2002年和2003年的两次派送红股，卫士通的总股本增加至4040.22万股，罗天文等16名自然人持有的股本也递增至392.8万股。

　　2003年9月8日，西南通信研究所和成都西通开发公司将其股权无偿转让给三十所，三十所以50.04％的持股比例成为卫士通的第一大股东。

　　2004年卫士通再次派送红股，到上市前，卫士通的总股本达到5009.87万股，罗天文等16名自然人所持股份增加至487.08万股，持股比例为9.72％。