配合公司业务整合大计 康师傅正在酝酿分拆上市

　　台湾食品行业巨头??康师傅控股(00322.HK，以下简称“康师傅”)??正在酝酿逐步将主营业务分拆上市。

　　“我们已经收到了该消息，但是具体的细节还不清楚。”29日下午，康师傅的有关人士对记者表示，此事还在决策层论证，还无法获悉整合的详细计划。

　　此前，康师傅董事长魏应州对台湾媒体透露，以康师傅控股的事业领域来看，方便面、饮料及糕饼在经营绩效良好的情况下，不排除在未来5-10年寻求独立上市的机会，将原有事业体分拆上市。

　　康师傅今年一季报显示，第一季度总营业额为9.7亿美元，方便面、饮料与糕饼业务各占54%、40%及3.4%。

　　魏应州表示，目前正在进行集团资源整合，顶新计划将总部设在上海，连同康师傅总部及味全冷藏在大陆的总部也将一起进驻，预定年底动工，2010年迁入新总部。

　　三大业务板块

　　“虽然康师傅目前是整体上市，但是在经营上，各个事业部之间已经非常独立。”一位熟悉康师傅的业内人士对记者表示，在康师傅的三大业务板块当中，顶津主要负责饮料产品的销售，顶益主要业务领域为方便面，顶园则是糕饼业务的运营部门。

　　“一直以来，这三个产品的事业部在各地都有统一的行政安排，但是在运营方面都是相对独立的。”该人士进一步表示，因为这些行业之间都存在一定的独立性，即便在康师傅控股的年报中，也是分别将不同的业务单独做出了分类和分析的。

　　根据康师傅2007年年报，去年饮料销售额为15.19亿美元，占据康师傅份额的47.2%。在茶饮料领域，其优势在进一步拉大，市场占有率为51.9%；包装水市场占有率达到了15.4%，为市场第一；在果汁饮料方面以16.5%的市场占有率次于统一和可口可乐排名第三。

　　“在饮料领域，康师傅的茶饮料较有优势，但是在水和果汁饮料上，均存在较大的压力。在水方面，娃哈哈、农夫山泉目前在总量上正在与康师傅较量，而怡宝、景田、益力、可口可乐等品牌成长也相当迅猛；而在果汁领域，可口可乐通过酷儿和果粒橙已经占据了市场28%以上的份额，统一的鲜橙多也领先了康师傅很大的距离。”上述人士表示。

　　该人士认为，方便面是康师傅目前最为稳定一个业务板块。

　　2007年，康师傅方便面销售量和销售额的市场占有率分别为34.5%、47.0%。其中，销售额为14.9亿美元，占集团营业额达到了46.3%。

　　“在方便面上，康师傅是通过‘福满多’针对低端市场，通过‘康师傅’主打高端市场。目前在高端市场上，统一方便面正在与康师傅拉大距离，现在只能寄希望于与今麦郎的整合，通过双品牌来实现与康师傅的较量。”该人士称，在方便面领域康师傅的优势相当明显。

　　但是，顶园在整个康师傅的业务当中，属于最弱的一个环节。2007年，糕饼事业群销售额达到了1.1亿美元，较去年上升12.9%，主要因为3+2夹心饼干、妙芙、美味酥、蛋酥卷的推广。

　　“尽管在相关业务方面，康师傅市场占有率也并不低，但是由于这些行业的盘子不大，导致了顶园在整个康师傅的业绩当中只占据3到4个百分点，并且成长性不高，增长速度只有方便面和饮料的三成左右。”

　　分拆上市目的

　　“一般来说，集团对旗下业务分拆上市，主要是希望获得更多的融资，以弥补企业快速扩张对资金的需求。”一位证券分析师对记者表示。

　　随着市场竞争的加剧，为了降低物流成本，近年来康师傅开始了疯狂的扩张。在方便面领域，2007年康师傅在重庆及河北保定分别建厂，而成都、南京两地在建的制面工厂计划分别于2008年、2009年投产；在饮料领域，2007年，康师傅分别在沈阳、天津、西安、齐齐哈尔、牡丹江、宁波、厦门、上海、南昌、襄樊、江门、深圳兴建十二个生产线，并在2007年全部投产。

　　“快速的扩张，的确需要大量的资金，但是康师傅应该并不缺钱。”上述业内人士表示，康师傅近年来业绩增长迅速，完全可以通过获取的利润和别的融资渠道来实现扩张。

　　该人士进一步表示，正是因为上述康师傅各个业务之间存在不同的特性，在市场推广上也存在不同的策略，财务状况也不同，所以康师傅希望启动业务整合计划，分拆相关的业务进行上市。

　　“优化企业管理，提升企业运营效率应该是康师傅考虑的首要因素。”上述分析师表示，虽然目前康师傅对三大业务板块在管理上进行了独立运作，但是资本上还是依赖统一的路径，无法根据企业不同的资金需求去获得更多的融资。

　　“比如，康师傅方便面因面对竞争需求压力相对较少，资金需求也相对较少；而饮料行业，竞争激烈，康师傅需要通过大量的资本注入的方式来建厂，以提升竞争力。这样就造成了在上市公司财务上的模糊，既不利于投资者去分析企业，也不利于不同事业部根据企业自身的需求去获取资金。”该分析师进一步表示。

　　正因为如此，康师傅开始酝酿启动分拆业务进行上市的计划。

　　魏应州强调，分拆的时机必须慎重考虑，在评估分拆与否上，最主要是考虑分拆的效果，让投资人在产业投资上可以有所选择，同时展现企业的经营绩效。