美国债市：最后一个超级泡沫？

　　美国当地时间7月25日星期五早晨九点，美国投资大行美林发布一份研究报告说，继能源和大宗商品市场之后，美国债券市场，有可能成为全球最后一个超级泡沫。

　　美林北美地区首席经济学家DAVID.A.ROSENBERG指出，全球庞大的投资资本，现在正在寻找任何“有利可图”的投资机会??科技、房地产、大宗商品，任何可以让对冲基金、养老基金、共同基金，以及主权基金等赚钱的机会，他们都不会放过。

　　ROSENBERG估计，可以投入其中的潜力资本将会十分惊人??高达17万亿美元，这一数字是全美国家庭资产账户里可以动用的钱。

　　美林报告显示，目前全美家庭的债券购买余额（敞口）仅为全美家庭资产的5%，过去20年来，普通美国人似乎都要忘了债券市场了。

　　如果可以恢复到泡沫时代来临前的水平??也就是“80后”，“90后”出生的那个上个世纪年代??7%-8%的债券购买水平，就可以为债券市场增加1.75万亿的购买量。

　　“这一块完全美国本土生产的投资需求（17万亿），如果可以进入债券市场，可以一举多得。”ROSENBERG写道。美国政府现在有大量的债券供应，可以轻而易举地被这些资金消化掉。

　　ROSENBERG对他的投资者建议说，目前建议投资低贝塔系数，低风险的资产。最好不要跟消费者、金融机构，或者是房屋建造公司没有任何沾边的投资产品。而且大头应该放在高质量，风险系数极低的债券上，或者是有良好分红增长记录，和稳定收益的证券产品上。

　　7月27日，记者致电ROSENBERG，ROSENBERG就这个想象中的泡沫化可能是什么样子，做了一个更为细致的描绘。

　　“如果真有这么多资金入场购买债券，美国十年期国债的收益率将会趋近3%。而2008年7月28日美国十年期国债利率为4.0180%，也就是说,如果有大量资金注入的话，国债收益会收缩1个百分点左右。ROSENBURG这样回答道。

　　而且到那个时候，中国、日本和来自中东的美国国债购买者，也不会退出美国市场。因为那个时候，美元可能会进一步贬值。深度套牢的“主权投资者“们，也只好静等美元触底反弹了。

　　另外，美国国家也还有发债的余地。瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬曾对记者说过，美国国家债务加上可能的“两房”（房地美和房利美）5万亿美元债务，将可能对美国经济形成重压。不过，ROSENBERG并不同意上述观点。

　　“目前美国债务仅占全年GDP的45%，还有相当大的发债余地。可以拿日本当例子，日本国债余额是一年GDP的125%。“如果是这样的话，美国国债就还能以数万亿美元规模发行。这些廉价资本，可以有效地支持美国经济渡过向下周期。

　　此外，美国企业债市场也会因为债务市场繁荣而兴旺起来。“优质企业债会是很好的投资产品。”ROSENBERG说。而低品质企业债，在信贷紧缩年代，可能不会有好的表现。

　　“泡沫的定义是，价格远超其基本面。即便在债券市场上，也同样会有超级泡沫出现的可能性。”ROSENBERG最后强调说。