英联“火上浇油”拟5000万美元控股呷哺火锅

　　本报记者独家获悉，私募股权投资机构英联拟以5000万美元入股火锅连锁企业北京呷哺呷哺连锁快餐有限公司（下称“呷哺呷哺”），双方正就此事紧张磋商。此次投资，英联将获得超过50%的绝对控股权，这是英联已公开的投资项目中从未有过的。

　　英联内部人士对此次交易已经确认，但又称“并未最终完成”。

　　熟悉此次交易的一位人士透露，英联的此次投资基于宏观经济未来趋势不明朗的判断，相对于其它行业，这种“相对后端“的消费行业有较强的抵御风险能力，因为衣食住行等行业属于刚性需求，“即使经济不景气，人们也仍然需要消费”。

　　但中国烹饪行业协会的人士认为，如果宏观经济出现大的波动，餐饮肯定会受到影响，“大家普遍会缩减在外的用餐次数与金额。”

　　拟投资5000万美元

　　呷哺呷哺始创于1998年，是一家台湾独资的吧台式涮锅连锁企业，现有分店50多家。

　　呷哺呷哺去年与业内许多PE人士进行广泛交流，“当时他们说并不是很需要钱，只是想和投资界的人士交流一下”，一位当时接触过呷哺呷哺的人士称。

　　呷哺呷哺给该人士留下了较深的印象，“去吃几次就会知道，他们的‘翻台率’（即餐桌的使用率）还是比较高的”。但当时，呷哺呷哺并不急于引进资金，而该人士对火锅行业的前景也不是很有把握，就没有深谈。

　　其间，国内火锅行业屡屡获得巨额投资，并有部分先行者上市。

　　小肥羊在2006年6月获得3I与普凯2500万美元的注资；2007年6月，火锅连锁店重庆小天鹅宣布获红杉中国和海纳亚洲创投基金联合投资，总金额在2000万到2500万美元之间。

　　今年6月12日，小肥羊（00968.HK）正式在香港交易所挂牌，被称为“中国火锅第一股”。小肥羊上市之前，香港股票二级市场低迷，但小肥羊的IPO还是获得了投资者的超额认购，散户超额认购达71倍。

　　火锅业被PE和资本市场如此追捧，或许重新激发了英联对呷哺呷哺的兴趣，双方的谈判开始深入。

　　中国烹饪行业协会的人士分析，与其它火锅店比较，呷哺呷哺有一些独特之处，如经营场所全部集中在人流量密集的商场或大卖场，因为他们针对的是逛商场的年青人，逛累了正好有吃的需求；另外，呷哺呷哺认为每人一个单独火锅的分餐制度会被认同。

　　英联最终决定拟以5000万美元入股。

　　首次控股被投公司

　　据了解，此次交易英联投资将会对呷哺呷哺进行控股，这在国内的Pre-ipo上市前与增长阶段的投资中是不多见的。

　　许多私募股权投资机构人士在一些论坛与公开场合表示，他们不会寻求对所投公司的控股权。因为如果私募股权投资机构控股，管理团队很可能便不会像之前那样努力。

　　英联投资是由一家拥有超过55年投资经验的英国政府投资机构??英联邦投资集团（CDC Capital Partners）

　　演变而来的，在中国、马来西亚、南亚及非洲等地积极地开展投资活动。

　　据其网站显示，其目前管理的基金规模达到34亿美元，投资过的项目包括中海油、中国枸杞、蒙牛乳业、深圳国人通信、厦门进雄、禹华通信、尚德太阳能。在这些项目里，英联都只占少数股权。

　　因此，英联的此次投资让很多人“看不懂”。

　　接近英联的人士透露，英联认为自己会进行的一些设置，不会造成上述那样的后果，如果认为对未来的发展不利的话，“也就不会控股了”。

　　但也有人对被投资方呷哺呷哺提出疑问：“如果公司真的发展得特别好，为什么管理层要将控股权转手？”

　　还有人对英联的投资目的提出质疑，“有这样一种可能性，即英联对公司控股权进行收购，然后择机将其卖给像小肥羊这样的上市公司或其它有意进入中国火锅餐饮市场的外资公司”，麦顿投资合伙人邱立平分析。

　　上述中国烹饪行业协会的人士为上述分析提供了一个实证??前几年，一家颇有影响力的重庆火锅餐饮公司创始人，将全部股份卖给了另一家公司，管理团队有的留下有的离开，但其经营情况仍一直不错。

　　“火锅餐业并不是一个技术含量很高的行业，企业主想转型，将企业卖掉是极有可能的”，他表示。

　　对于是否会控股被投资企业，业内暂无统一的说法。

　　“要看具体情况，不过作为我们来讲，投资不会要求控股，只会做小股东”，一家外资PE机构的人士称。而另一些机构则又有不同的考虑，“如未来有合适的机会，我们有可能对部分被投资企业控股”，鼎晖投资董事长吴尚志表示。

　　火锅的吸引力

　　根据国际独立信息提供商Euromonitor International报告，过往中国大部分人只在特别时刻外出用餐，而现在都市居民倾向花更多时间于工作及社交活动，宁愿付出较多费用换取时间，与三五好友外出用餐已成为许多中国人的社交活动。都市人口外出就餐消费金额从2001年人均341元上升到2006年的691元，复合年增长率为15.2%。

　　公开资料显示，2007年全国餐饮企业零售额累计逾一万亿元，同比增长19.4%，2008年每一季度则延续了此发展速度。

　　在这样的大环境下，火锅行业一枝独秀，是餐饮行业中增长速度最快的。根据商务部商业改革发展司、中国烹饪协会等机构的调查显示，2006年“中国餐馆企业百强”中，22间为火锅公司，合计实现约300亿元销售额，约占百强企业销售总额的36%。

　　火锅业的火暴，持续吸引着PE机构的兴趣。

　　“重庆有几家火锅企业，都不止接到一家投资机构希望入股的电话。”上述中国烹饪行业协会人士表示。

　　而火锅企业自身的发展弱点也推动了自身对PE资本的需求。一些考虑引进战略投资的火锅企业，是因为看到家族式的企业做不长久，原有的管理跟不上，必须完善管理体制，“引进PE机构是一个比较好的选择”。

　　不过，火锅行业未来可能面临的是许多不确定性，“如从去年年底开始的原材料价格上涨，未来有可能加剧。品牌连锁店不能轻易提价，同行业之间拼的是价格，先提价的火锅店可能会把顾客赶到别的火锅店里去。现在主要的做法是集中大批采购或是提升管理来降低成本”，上述烹饪协会人士表示。

　　在此之前，已在海外上市的橡果国际等电视购物企业，因为大幅上升的广告成本导致其业绩大幅下滑，而对于餐饮连锁，房租上升有可能导致利润下滑。

　　因此，原材料涨价、能源与用工成本增加，有可能会影响到一些火锅企业的发展。上述人士最后表示。