成思危：沪指严重失真 沪指1年虚涨800点

　　时报讯 据和讯网消息，成思危在2008年8月刊《资本市场》中撰文称，上证指数恐存在严重的失真问题，并在文中积极探究能够真正代表中国股市的股票指数新模式，逐步在中国股票市场上以沪深300取代上证指数。

　　代表性只有70%

　　文中表示，上证指数并不包含深交所上市股票信息，其代表性只有70%左右，另外，上证指数在编制方法上也存诸多问题，随着中国证券市场的迅速发展，越来越多的现象表明上证指数存在着严重失真。

　　据2005年底的数据，中国石化为上证指数的最大权重股，其权重在20%左右，因此，中国石化的股价变动对上证指数将产生非常大的影响。

　　沪指1年虚涨800点

　　根据计算，2005年下半年，受中国石化股价的影响，造成了上证指数的虚涨，在2005年6月8日为起点的60个交易日内，上证指数相对流通指数虚涨102.314点；2006年，上证指数也出现了虚涨的情况，全年共虚涨近800点，主要是由一些金融类的大盘蓝筹股引起的。

　　至2007年，上证指数经历了阶段性虚涨和阶段性虚跌的不同时期：

　　中石油致沪指严重虚跌

　　2007年底，中国石油成为上证指数最大的权重股，其占比达到20%以上。2007年11月19日，中国石油占上证指数的权重达到23.62%%，而在沪深300中的权重仅有1.89%，位于第8位；如果采用流通市值加权，中国石油同样位于第8位，其权重则仅有1.4296%。

　　中国石油上市之后，股价一路下跌，由此也造成了上证指数的严重虚跌。在这20个交易日内，上证指数相对于流通指数虚跌327.65点，与此同时，沪深300指数与流通指数保持了较好的一致性，虚跌程度较小。

　　在中国石油计入上证指数当日，即2007年11月19日，当天跌幅为1.93%，造成了-28.44点的指数贡献。在11月22日，中国石油大幅下跌4.64%，对指数的贡献点数为-56.16。

　　投资者可以发现，使用总市值加权的方法导致了个别股票对指数具有过大的影响，近3年来，由一两只股票造成的上证指数虚涨虚跌的程度日趋加强。

　　逐步以沪深300取代

　　中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心博士研究生郭琨也参与了本文撰写，并在文中称，研究表明，上证指数的确存在着较严重的失真问题，其失真一方面会对投资者产生错误的引导作用，使其对股票市场产生过于乐观或过于悲观的预期；另一方面，由于总股本加权的计算方式而造成的流通股本的杠杆作用，使得指数容易被个别权重股所操纵，严重威胁到中国股票市场的健康发展。

　　文中建议，管理层应当尽量避免通过各种行情软件或证监会系统发布上证指数，与此同时，应逐步推广沪深300指数，使其代替上证指数的地位。