券商业绩下滑 殃及参股公司

　　□ 本报记者 吕 东

　　2007年的大牛市行情曾让各家券商赚得“盆满钵满”。得益于当年经纪业务的井喷，各家券商业绩增长让人赞叹。然时过境迁，“靠天吃饭”的各家券商在08年来已经出现业绩集体下跌的局面。

那些当年因为参股券商而业绩猛增的上市公司也面临着业绩不稳的尴尬境地。然而光大证券IPO的成功过会却又使得这些参股券商公司集体兴奋，毕竟一旦上市那将带来丰厚的收益。喜忧参半的情绪正包围着这些参股券商上市公司的心情。

　　“靠天吃饭”券商风光不再

　　2007年证券市场的牛市行情，使得各家券商经纪业务、自营业务等均呈现爆发式增长。无论大小券商，其增长率都十分惊人，不仅传统业务大获丰收，金融衍生产品也成为券商盈利亮点。

　　一年河东，一年河西，大部分券商的“靠天吃饭”态势，使得在今年深度调整时损失惨重。今年上半年，股指大跌，上证综指最大跌幅达51%；深证成指最大跌幅更达到54%。由于指数大幅下跌，市场交易量严重萎缩，上半年A股成交量为16.54万亿元，较去年同期的23.53万亿元下降了29.72%。市场的持续低迷使得各家券商风光不再。据最新统计，上半年49家券商的营业收入同比下降35.04%；净利润同比下降48.70%。业绩下滑的主要原因是各项业务收入下滑、营业费用出现较大损失。

　　宏源证券半年报显示，由于公司主要利润来源的证券经纪业务和证券投资业务受证券市场影响较大，上半年证券市场持续低迷，造成公司业绩与上年同期相比有所下降。预计公司净利润较上年同期相比下降幅度为65.32%左右。东方证券半年报披露，因为自营业务占比过大，在大盘下跌过程中，没有及时进行仓位控制，导致半年报出现亏损。上半年净利润亏损8.75亿元。其中公允价值变动损失为23.58亿元。广发证券、国信证券、申银万国、华泰证券和招商证券５家大型券商，上半年的自营业务也均不同程度地出现浮亏。

　　参股券商公司很受伤

　　随着券商盈利的下滑，相关参股券商的上市公司的投资收益将大幅下降。那些去年曾因参股券商分享巨额投资收益的相关公司，今年也可能因此而造成盈利的同比下降。

　　由于不少参股券商股的主营业务平平，比如亚盛集团(600108)、海欣股份(600851)等，参股券商的分红对于上述公司业绩有着较大影响。因此，一旦其所参股券商的业绩低迷，其投资收益也将受到连累。

　　重仓持有东北证券股权的亚泰集团08年度半年报显示，上半年公司实现净利润1.94亿元，同比下降36.03%，每股收益0.15元。日前，两面针发布业绩预减公告称，上半年该公司业绩下降50%－100%。经公司财务部门初步测算，预计今年中期净利润约为3500万元。公司对利润大幅下滑的原因解释到，公司2007年上半年由于出售中信证券股票，取得投资收益22285.77万元，导致业绩大幅增长；今年上半年由于证券市场波动，公司没能按股东大会决议出售中信证券股票，营业利润同比减少。而民生银行持有海通证券的1.3亿股股权，尽管采取了“打折”的方式，但仍旧没能吸引到竞买方而屡屡流拍。昔日炙手可热的券商股权也随着市场的调整而吸引度大降。

　　持股券商IPO抱希望

　　尽管券商业绩从此风光不再，但光大证券于日前IPO成功上会的信息，则为这些参股上市带来了乐观的预期，并成为未来市场新看点。

　　目前，光大证券IPO发行已经获得证监会批准，至此，光大证券有望成为继中信证券之后又一IPO上市的券商。作为光大证券上市的受益者，大众交通持有的光大证券股权必将大幅增值。同时，国泰君安、申银万国等券商IPO也在预期当中。一旦这些券商IPO成功，相关公司将大幅受益。另外，公司还大量持有上市公司股权，在大牛市行情中，未来将有较为丰厚的收益。大众交通持有大量的券商股权，其中投资1.65亿元持有光大证券6000万股，投资1.19亿元持有国泰君安1.54亿股，另外还持有申银万国528万股。

　　参股券商概念股正面临着两个新的投资机会，一是2007年券商业绩大增所带来的红利预期。由于参股券商不能合并券商的业绩，所以，需要通过现金分红才能体现参股券商的收益。而大众交通在日前公告收到国泰君安2007年5956万元的净利润，这并不是特例，后续还会有更多的参股券商的上市公司将公布这一信息。这些上市公司的2008年半年报的业绩将相对乐观。

　　此外，近期A股市场经过持续大跌之后，面临着一定的企稳契机。这也有利于减缓各路资金对券商股业绩下滑的预期。比如说参股招商证券的中海海盛，参股华泰证券的宏图高科(600122)等。二是借壳上市的参股券商股，主要有桂东电力(600310)、辽宁成大(600739)等品种。

　　在这样的背景下，券商概念股受到追捧可谓不言而喻。特别在众多券商进行借壳或积极备战上市时，持有券商股权的上市公司后市也面临着较好的机会。