排污权市场化脚步渐行渐近

　　国金证券赵乾明张帅

　　作为国内首批专业服务于环境能源权益交易的市场平台，8月5日北京环境交易所和上海环境能源交易所分别成立。我们注意到，此次设立的两家交易所，其业务范围尚局限在节能环保技术和项目范围内，并未触及排污权与碳排放权交易；但我们认为，对这两项的交易只是时间问题。

　　上海环境能源交易所揭牌首日，就有55个项目正式挂牌，涉及节能减排、环保项目融资、专利转让等多方面，项目总额超过10.72亿元；而北京环境交易所也已储备了30-40个项目，拟于近期推出。

　　自《京都议定书》于2005年2月开始生效后，温室气体的减排量也就演化成了商品，发达国家可以把帮助别国实现的减排量充当自己国家与公约约定的减排指标。据世界银行估计，2008至2012年，全球碳交易需求量为7至13亿吨，交易值每年可达140亿至650亿美元。其中，中国已成为全球最大的碳排放交易国，将提供1/3的碳减排量，由此产生的交易额将超过150亿美元。除了碳排放外，节能减排量指标交易、二氧化硫和污水等排污权益交易，一样拥有巨大的市场。

　　如今，国内碳排放通常是由境外买家直接在中国寻找企业卖家进行谈判，并且采取长期合同或者低价买断的方式；由于交易不透明、信息不对称，中方企业通常处于弱势地位，成交价格与国际市场的价格相去甚远；目前在欧洲市场上交割的碳排放价格在25欧元/吨左右，可国内外资收购价只有5-10欧元/吨。与此同时，部分发达国家已经建立的碳交易所，正在向中国拓展，中国如不能尽快建立市场化碳排放权交易，将丧失碳排放权交易的定价权。

　　目前全国污水处理厂平均负荷率为63.74%，与国家《环境保护“十一五”规划》中实际处理负荷3年内不低于75%的要求尚有较大一段距离。与建设的热火朝天相对应的是，运营企业的经营状况不理想，由于污水处理费征收范围小、力度低和污水处理费不高的原因，各地污水处理运营者盈利能力普遍低下，部分处于亏损状态；这也成为阻碍我国污水处理业进一步发展的关键问题。

　　过去节能减排只能通过行政法律手段强制推行，介入这一产业的资本其回报率也只能指望政府对相关污水处理费和垃圾处理费征收标准的提高；但市场化交易将给投资方提供另一种选择。我们认为这一动作将提升污水处理运营商的收益水平，将提高固废处理项目建设的力度和速度。

　　我们认为4家公司值得关注。首创股份（600008）污水处理项目分布于全国各地，若能市场化交易排污权与碳排放权，将提升公司所辖项目收益。城投控股（600649）、南海发展（600323）和创业环保（600874）旗下分别涉足污水处理或垃圾处理业务，也将从中受益。