PPI创12年新高 CPI料达6.5%

　　每经记者周晓芳发自北京

　　10.0%！这一增幅不仅刷新了1996年以来我国工业品出厂价格指数（PPI）的新高，还一举将这一重要经济数据的同比增幅推进到两位数的水平。

　　昨日，国家统计局发布7月PPI数据，同比上涨10.0%，创12年来最高值。其中，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。1-7月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.7%。对此，专家们普遍表示，PPI新高压力未必会传导给CPI。而对于今日公布的7月CPI数据，专家们提及次数最多的数字是6.5%。

　　解读1：资源供求矛盾之果

　　随同7月份PPI数据的公布，一篇专门针对该数据的分析性文章也在统计局官网挂出。在这篇题为《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》的文章中，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，此次PPI涨幅提高主要有以下几个不同于以往的特点：

　　第一，国际市场价格上涨推动。目前我国原油进口已占原油消费量50%左右，铁矿石进口已占其消费量50%以上。而截至今年6月份，国际市场原油价格同比上涨85.8%，我国进口铁矿石价格同比上涨60%以上，势必对PPI产生明显影响。

　　第二，大宗商品需求增长较快。今年上半年我国钢材产量同比增长11%，焦炭产量同比增长9.9%，10种有色金属产量同比增长14%。这些高耗能产品的较快增长使能源需求较快扩大，加上迎峰度夏因素进一步扩大了近期能源需求，带动了煤炭价格较快上涨。

　　第三，成品油和工业电价调整。今年6月20日起，汽油、柴油价格每吨提高了1000元，航空煤油价格每吨提高了1500元；7月1日起，全国销售电价平均每千瓦时提高了2.5分钱（城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整）。这些也对PPI有一定影响。

　　“此次PPI上涨，就主要表现为生产资料价格上涨和企业生产成本的提高，反映了资源供求矛盾引起的价格上涨特点。它不会直接影响人民生活，但会增加企业成本和经营困难，其结果既可能导致困难企业增加，就业和收入减少；也可能推动企业加快技术进步和改造升级。”张立群说。

　　解读2：符合预期但将回落

　　花旗集团驻上海经济学家KenPeng表示，由于国际能源价格快速上涨，其对于7月PPI达到10%并未感到非常意外。

　　KenPeng认为，价格管制和奥运期间对运输行业以及污染较重能源行业的限制，导致了部分省份的电力短缺。预计奥运会之后，中国将在能源产品方面进一步放开价格管制以舒缓供求紧张的矛盾。

　　KenPeng还指出，7月PPI涨幅提高不是经济总量失衡的表现，也不会很快向CPI传导，而且当前中国经济的总需求增长已趋稳定，供求总量关系大体平衡，如果后市原油等大宗商品价格继续回落，将对中国PPI的后续增速起到很大的抑制作用。

　　从今年1月份开始，银河证券首席经济学家左晓蕾便预测PPI指数将创新高。昨天接受本报记者采访时，左晓蕾进一步表示，这是因为PPI受原油价格、大宗商品价格的影响很大，而它们的价格又与国际价格密切相关，从目前趋势来看，石油、铜、大豆等生产资料的国际价格呈下降趋势，因此，PPI指数将会下行，“是否会在下个月还不能确定。”

　　解读3：对CPI传导应有限

　　左晓蕾认为，PPI创新高不一定会传导到CPI，因为我国的石油价格不会完全随着国际油价而波动。另外，我国粮食价格比国际粮价低，而食品价格所占份量又较重，食品价格在连续10个月下降后，相对数据就会抵消。

　　申银万国证券研究所宏观策略部分析师李慧勇认为，就对CPI的影响而言，由于构成因素不同，PPI主要通过影响非食品价格来影响CPI。由于目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使得PPI对CPI的传导非常有限。PPI上涨1个百分点，大概只能拉动当期非食品价格上涨0.13个百分点。因此，PPI上涨对CPI的影响主要在心理层面。PPI上涨并不能改变食品价格涨幅回落导致的CPI总体回落的局面。“今年全年CPI涨幅还将逐季回落，平均涨幅在6.4%左右。”

　　光大证券策略分析师黄学军在接受记者采访时也表示，PPI指数创新高对CPI有一定压力，但不一定会反映出来，因为CPI特指生活类消费，受供求关系影响较大，在受价格的管制及下游商品的的市场化走势来看，短期内将看不到CPI的上涨趋势。

　　7月CPI预测中枢：6.5

　　%总体而言，专家们普遍认为，市场对PPI指数创新高是有预期的，并认为PPI创新高对CPI影响有限。左晓蕾表示，“预期今日公布的CPI指数或为6.5%。”中信证券首席宏观经济分析师诸建芳亦持此观点。高盛研究团队认为，7月CPI增速将回落至6.6%。中金公司的估计更为乐观??7月CPI涨幅将在6.2%-6.5%之间。KenPeng则表示，由于PPI与非食品价格联系更紧密，而7月PPI数据达到10%，在第4季度可能导致CPI中非食品价格数据达到2.5~3%，再考虑到食品价格的继续回落，至年底CPI数据应该为6%左右。

　　（每经记者陈珂、毛欢喜对本文亦有贡献）