8月出口增速或将有所回落

　　　东方证券冯玉明

　　海关总署最新公布的统计数据显示，今年1-7月份，我国对外贸易进出口总值达14821.12亿美元，比去年同期增长26.4%。其中，出口8029.14亿美元，增长22.6%；进口6791.99 亿美元，增长31.1%。

累计贸易顺差为1237.15亿美元，比去年同期下降9.6%。从当月的数据看，7月份出口额为1366.75亿美元，增长26.9%，增速较上月提高9.3个百分点；当月进口1113.97亿美元，增长33.7%，增速也较上月提高2.7个百分点。当月贸易顺差252.78亿美元，比上月增加39.3亿美元，与去年同期相比则增长3.8%。这也是近4个月来，月度贸易顺差首次正增长。

　　7月份的进出口数据具有以下一些特征：一是分国家和地区看，7月份，中国对东盟、美国和巴西等地区出口增速回升明显，其中对美国出口增长15.6%，比上月提高7.8 个百分点；当月对欧盟出口增速略有回升，对日本出口增速基本与上月持平、但对印度的出口则比上月继续下降15.5个百分点。对欧盟出口增速回升幅度较小以及对印度出口增速的下降，可能反映了这些经济体经济增速放缓的影响。

　　二是从贸易类型看，一般贸易出口增速回升的幅度明显高于加工贸易出口，且二者增速的差距有所扩大。当月一般贸易出口增长31.9%，比上月提高13.7个百分点；加工贸易出口增长20.9%，比上月回升6.6个百分点，一般贸易与加工贸易增速之差达到10.8个百分点，是近4个月来最高的。一般贸易出口以更快速度增长，可能在一定程度上反映了中国企业开拓市场的能力。

　　三是7月份中国进口原油数量出现7%的负增长，原油和成品油总量也出现2%的负增长，这可能有需求放缓的影响，但我们认为更重要的原因是5月份大量进口的结果。从历史数据看，这种某月大量进口后，接下来两个月增速回落或负增长的情形，在过去几年中一直在发生。如果确实如此，我们预期今后几个月的原油及成品油进口量会上升。

　　从短期的出口增长看，最大的影响因素仍来源欧美经济。就美国经济而言，不确定性主要体现在三季度政府退税政策的效应逐步消失后，其消费增长会放缓到什么程度。不过，我们认为有两个方面的因素，可能会抵消消费增长下降影响。一是美国私人部门在二季度大幅削减了库存，其对美国二季度增长的贡献是-1.92个百分点，而当期消费增长的贡献是1.08个百分点，三季度的库存将不会再有明显的削减甚至不排除增加库存的可能。二是过去两个季度，房地产市场对经济增长的负贡献在明显减弱。我们预期随着美国政府救市政策效应的显现，房地产市场对经济增长的拖累会进一步减弱，房地产市场有望在四季度见底。对于欧洲经济放缓对中国出口的影响程度，还需要进一步观察。我们预期，未来欧洲经济放缓很大程度上可能会由出口下滑导致，如果是这样，其对中国出口的影响就会相对小一些，因为决定中国对它出口增长的主要因素是其内需增长情况。

　　最后，需要指出的是，由于奥运会召开，部分企业生产和物流受到一些影响，这为8月份的出口增长带来一些不确定性。我们预期，8月份出口增速将有所回落，但三季度总体的出口增长会在20%以上。