冠城大通增发失意 高资产负债率难题待解

　　8月14日，冠城大通（600067.SH）发布公告称，公司在原计划的募集资金投资项目范围内，确定本次募集资金具体项目和投资金额，即投资3.5亿元用于北京太阳星城B区项目开发，投资约1.44亿元用于南京万盛世纪新城项目开发。

　　而两个星期前，冠城大通的增发遭遇滑铁卢。7月31日公布的增发结果显示，公司只募得计划募资的一半。公司计划增发1.2亿股，募集10.39亿元，实际仅增发6000万股，募得5.20亿元。公司董事长秘书办公室一位负责人颇为无奈地说，“没想到市场情况会这么不好。”

　　急需资金的冠城大通，一季度末资产负债率已经到达82.3%，在地产上市公司中仅次于首开股份（600376.SH）、*ST高新（000628.SZ）、ST达声（000007.SZ）。

　　增发失意

　　冠城大通对本次增发寄予厚望。冠城大通董事长秘书肖林寿表示，目前冠城大通资产负债率超过80%，高于行业平均水平（65%），公司2007年末有息负债率为64.16%，公司希望通过增发，降低资产负债率，化解财务风险。

　　7月初，冠城大通决定延迟增发，之后调整了增发计划，确定增发股数不变，每股增发价为8.66元，但是增发前一交易日收盘价为8.75元，两者相差仅9分钱。增发价和股价相差不大，加之今年以来地产公司普遍股权融资困难，冠城大通的增发以失意告终。

　　本次增发，公司控股股东福建丰榕投资有限公司按照原来承诺，认购计划发行量的10%，即1200万股；两个机构投资者共认购250万股，占实际发行量的4.17%；承销商中信证券包销3191.17万股，占实际总量的53.18%。

　　从冠城大通一季报数据看，冠城大通资产负债率高达82.3％，净债务率达298%，短期借款29亿元，一年内到期的借款6亿，货币资金7亿，今年预计新开工项目需要25亿元，全年所需资金大概为50亿元。

　　为降低资产负债率，冠城大通原本希望本次增发募集20亿资金，因市场环境不好调整为拟募集10.39亿资金，没想到实际只募集5.20亿元资金，对降低目前的资产负债率，无疑是杯水车薪。

　　融资失意，项目销售成为解决公司资金问题的关键。兴业证券分析师王嘉曾于5月28日到冠城大通调研。其调研报告称，由于受到北京市场整体观望情绪的影响，冠城大通旗下项目冠城名敦道价格上调到22000元/平米以后的销售情况比较一般，还剩近10%左右的尾盘，已售部分均价在19000元/平米左右。冠城名敦道B3预计将于6月中旬开盘，总面积约2万平米，预计均价22000元/平米。冠城名敦道A区的soho和酒店式公寓将于7、8月份陆续开盘，公司同时也在寻求部分A区物业整体销售的可能性，以加快销售和现金回流速度。太阳星城B区预计将于奥运后开盘，保守估计B区价格在18000-20000元/平米左右。

　　尽管销售能够带来一些回款，冠城大通不得不面对资金的现实难题。

　　为解决资金之困，7月初，冠城大通控股股东丰榕投资决定向冠城大通及下属控股子公司提供总额不超过7亿元的借款，用于补充公司流动资金。此举将进一步增加公司的负债。

　　否认遭遇资金危机

　　尽管如此，前述负责人对公司目前遭遇资金危机的说法并不认同。“以大规模开发为主的房地产行业具有特殊性，由于其滚动开发的性质可能会造成公司资产负债率在某一段内偏高的现象，龙头万科的资产负债率也在70%左右。”他对本报记者说。

　　虽然增发并未能募集到公司期望募集到的资金，公司负责人仍表示，对项目没有造成太大影响。“增发之前我们就做好了失败的准备，现在项目运转正常。”

　　如何应对低迷的市场，渡过难关？该负责人称，公司下一步将努力提高自身资金周转率，而公司很多土地都是通过股权转让等方式拿来的，土地成本较低，土地储备量也够开发，当下并无大笔资金拿地的需要。

　　虽然增发失意，公司已经积极展开其它恢复投资信心的计划。完成增发申购后,冠城大通披露，公司包括总经理在内的7名高管将在中报披露后的三个月内增持公司股票130万股。公司高管增持的公司股份每股价格不低于此前增发价格的8.66元，且公司高管根据该书面计划增持的股票，若在公司任职期间减持，减持价格不低于25元/股。

　　对此,分析人士指出，高管增持自家公司股票，对增强投资者信心还是有帮助的，特别是在目前整个行业大环境欠佳的时候。