东航上航再爆重组传闻

　　【本报性】（记者 黄炎 肖晗）继“东新恋”无疾而终之后，近日有关于东方航空合并上海航空的传闻再次引起市场关注。国内多家媒体报道称，两家航空公司将在国资委和上海国资委的推动下商讨重组事宜。但两家公司随即公告否认了重组事宜。

　　就在两家公司发布澄清公告的同时，东航于8月11日公告称，新航及淡马锡与公司订立的认购协议由于“先决条件未获满足”将自动终止，为“东新恋”画上了句号。

　　事实上，伴随着上海国企一系列重组动作，《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》也将于近期出台。有专家在采访中表示，该《若干意见》对当前上海的国资改革方向、原则、举措提出要求，不排除东航与上航重组在《若干意见》的精神指导下进行。

　　群益证券行业研究员韩伟琪认为，由于两家公司重组的关键??以国资委还是地方国资部门“操刀”尚未正式披露，因此重组仍具有不确定性；但考虑可能有上海机场等第三方参与的话，重组方案可能是组建一家中央国资控股的大型航空控股集团，旗下拥有一家大型航空公司和一家大型机场公司。

　　“两家公司都称‘目前’没有和对方讨论合并事宜，但‘目前’不讨论并不代表‘未来’不讨论。”国金证券研究员曾旭则表示，从行政力量推动、航空业竞争格局和油价高企等因素分析，东航与上航合并重组的可能性较大。但如果两家公司只是简单合并，合并公司的资产规模将接近国航，但净资产仅有52亿元，资产负债率高达94％，这种资本结构很难支撑资产规模超过800亿元的航空公司经营。且合并后的规模效应还有待显现，盈利能力短期也很难和国航等相提并论。

　　曾旭分析，在国家宏观调控和信贷紧缩的背景下，东航和上航均面临现金流吃紧和较大的流动性风险，都不符合股票增发的条件。因此，在重组过程中，采取政府注资伴随合并重组的可能性较大。曾旭还指出，“东新恋”和东航上航重组并没有直接冲突。据分析，如果仅仅是东航和上航的合作，也只是解决了短期资金等问题，且协同效应显现时间可能较长。因此即使双方引入新的投资者，也不排除东航寻找适当机会重新推进“东新恋”的可能。

　　对于东航重组上航对两家公司股价的影响，分析人士表示，由于东航与上航的重组方案要次于此前“东新恋”的重组方案，因此从消息面而言可能构成短期利好，但盈利能力很难预期有较大增长。