央行货币政策适时微调传递政策信息

　　在种种的猜测和预判下，上周五，央行发布《2008年第二季度中国货币政策执行报告》，对下一阶段货币政策走势给出了十分明确的答案，即保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，根据国内外形势变化适时微调，合理把握调控的重点、节奏、力度，坚持区别对待、有保有压，加强对经济重点领域和薄弱环节的金融支持力度，平衡好控制通货膨胀与保持经济较快增长的关系，促进经济又好又快发展。其中，颇引人关注的一点，即“根据国内外形势变化适时微调”传递的政策信息。

　　事实上，这种适时的微调已在进行。日前，商业银行信贷规模得到了调整，全国性商业银行信贷规模在原有基础调增5%，地方性商业银行调增10%，且信贷规模定向投放于“三农”、中小企业以及灾区建设。业内人士普遍认为，此次“区别对待、定向定量”的信贷规模调整，充分反映了央行因势利导、相机抉择、努力保持经济平稳较快发展的政策意图。

　　显然，这也符合胡锦涛总书记强调的“必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题”；符合央行年中工作会议提出的“继续加强和改善金融宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力解决经济金融运行中的突出矛盾和问题，增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度”。

　　中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲最近指出，宏观政策特别是货币政策从来就是短期政策。他说，什么意思呢？什么叫短期呢？就是说要根据总供求关系的变化而不断地进行调整，朝着这个方向调，朝那个方向调，不仅是我们中国的政策是这样，美国的政策也是这样。美联储前些天还在升息，现在大规模又降息，也许过两天情况变化又升息了，就是说这是一个相机抉择的事情，它不是一个一成不变的事情。那么目的是什么？目的就是为了中国经济保持平稳较快发展。

　　适时微调背后有深意。首先，关于通货膨胀压力问题。在上周，国家统计局12日公布了7月份居民消费价格指数，随后在13日，央行如期公布了7月份金融统计数据。CPI连续三个月回落至6.3%。虽然数字令人欣喜，但CPI远高于历年同期水平，显示通货膨胀压力依然较大。之所以如此，一个重要原因是CPI回落背后存在隐忧：PPI涨幅连续12个月扩大。国家统计局最新公布的数据显示，7月份PPI涨幅达到10%，创下1996年以来新高。有经济学家认为，PPI上涨标志着企业生产成本增加，企业有可能提高其产品的价格，从而推高消费物价。这就是PPI到CPI的传导机制，因而，PPI被看作是CPI重要的先行指标。研究表明，PPI到CPI的传导一般需要4至6个月，届时企业成本的增加将表现为物价上涨。对此，有经济学家预测下半年物价总水平仍然会维持在高位。

　　其次，关于中小企业所面临的融资难问题。今年以来，全国各地企业尤其是中小企业在外部环境发生巨大变化的情况下，面临生存困难。中小企业所面对的融资难问题，不仅在社会上引起了很大反响，也引起了中央和地方各级政府的高度重视。央行年中工作会议也及时提出"正确处理好总量调控与结构优化的关系，推进经济结构调整和发展方式转变，支持和促进中小企业和对外经济平稳发展"。

　　第三，关于宏观调控面临较为复杂的局面问题。虽然当前国民经济总体保持了平稳较快发展的势头，但国际环境仍趋严峻，许多经济体宏观政策陷入维护物价稳定和保持经济增长的两难境地。我国经济体制性、结构性矛盾依然存在，价格上涨压力较大，国内外不确定性因素较多也增大了经济金融运行的风险，宏观调控面临较为复杂的局面。很显然，面对当前国内外较多的不确定性因素，面对我国经济发展遇到的难题，保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，根据国内外形势变化适时微调，是最好的选择。

　　业内专家均认为，就当前的各项经济运行指标看，下半年要保持货币政策的连续性和稳定性，需采取多种组合政策，尤其应加强结构性调整。其中，信贷规模必须坚持结构性供给，中小企业需要成为下半年信贷支持的重点。应充分发挥利率政策工具的作用，让实际利率趋向正的水平发展，同时适度放松行政性的信贷限制，使更多的资金需求从正规的金融体系得到满足。此外，货币政策工具的选择也需更加谨慎。

　　货币政策趋势已明朗，目标在于促进经济又好又快发展，因此，面对适时微调我们期待着。