中国石油盈亏全系炼油板块 市值不敌埃克森美孚

　　[ 由于中国石油内部属于独立核算，因此在价格销售上，基本与海外现货市场同步，炼销部门不可能拿到便宜原油；炼销板块的利润必须看成品油价的“脸色” ]

　　曾为全球市值王的中国石油（601857.SH，00857.HK）在A股上市之后，由于大盘半年内的深度回调，导致了市值的大幅缩水。

　　按照昨天13.4元人民币和9.6港元的收盘价计算，中国石油的市值约为2.35万亿元人民币。

　　埃克森美孚的市值在本周一收盘时达到了3974.97亿美元（约合人民币为2.743万亿元人民币），中国石油市值比埃克森美孚的市值少3930亿元人民币，相当于570亿美元。

　　中国石油的股价波动也剧烈，从最高的48.6元跌去了整整72.6%。与此相比，埃克森美孚的振幅要小得多，一年内的最高价格是96.12亿美元，最低76.12美元，跌幅为26%。

　　未来中国石油是否可以有业绩提升，来带动股市人气，关键是观察其中的一点，即其炼油与销售业务上是否有可能重现转机。

　　中国石油业务主要由勘探与生产、炼油与销售以及化工等业务集团组成。如果按照机构预测的那样，中国石油今年上半年迎来炼销板块500多亿元的亏损，将是该业务板块上最大幅度的亏损。

　　即便中国石油在总体收入上有较高提升，从短期来看，炼油业务板块上处于与其他公司难以抗衡的局面。

　　首先，中国石油的炼销业务板块，不能享受到上游业务（即“勘探与生产”）的便利。去年，中国石油加工原油8.236亿桶，80%是勘探与生产板块所提供的，但由于中国石油内部属于独立核算，因此在价格销售上，基本与海外现货市场同步，中国石油的炼销部门不可能拿到非常便宜的原油；炼销板块的真正利润，必须要看国内成品油零售价格的“脸色”行事。

　　其次，中国石油正在扩充自己的炼油能力，油品供应也在增长。如果价格不能及时与国际接轨，一方面资金需求会更加捉襟见肘，另一方面亏损额也将继续加大。

　　此前，中国石油的独山子石化加工进口哈萨克斯坦的含硫原油炼油及乙烯技术改造工程的投资就达到了262.3亿元，其中A股募集资金中的175亿元就是为其投入的，占A股募集资金377.7亿元的46%左右。

　　中国石油大力推进此项目，也是为了降低公司原料进口的风险，推进企业石油石化产品的供给能力。

　　3年前，国际三大主要期货市场的平均价格为每桶38.91美元，当时中国石油的汽柴油实现价格为3542元/吨和3165元/吨。

　　但到了2007年，国际油价全年平均价格是72.64美元/桶，国内汽柴油平均出厂价是每吨5071元和4653元，分别比新加坡市场价格低1225元和1513元。

　　2004年和2007年对照来看，国际期货油价已经翻倍，但汽柴油的价格并没有出现翻倍增长。

　　另外，油品供应增加、原油外购以及原料油的开支，都会相对增加企业的经营支出，去年中国石油炼销板块的经营支出达到了6915亿元，同比升高了21%。而一大批项目还在等待投资，如大连石化的2000万吨技改、广西和四川石化的炼油乙烯项目等等。因此，中国石油要维持更好的经营，只有依靠理顺成品油价格，别无他途。