警惕投资收益“双刃剑”特征

　　成也萧何败也萧何。去年为上市公司净利润作出20%以上贡献、贡献净利高达2800亿元的股票投资收益，今年上半年却成了上市公司业绩“变脸”的重要因素。据Wind最新统计数据，通过筛选121家沪深两市上市公司，对其证券投资收益状况进行分析调查制作出的“上市公司炒股亏损榜”显示，炒股亏损的71家公司总亏损额竟高达85亿元，投资收益的“双刃剑”特征体现得淋漓尽致。

　　投资收益的这种“双刃剑”特征，显然是由股市行情的演变所决定的。在2006年、2007年的行情中，由于股市喜逢大牛市，参与股票投资的上市公司因此赚得盆满钵满，少数上市公司甚至成了“投资公司”，投资收益成了其最主要的利润来源，正是在这种赚钱效应的带动下，许多上市公司也跟着纷纷跳进股市。然而，从2007年10月起，股市见顶回落，尤其是进入2008年后，股市更是跌跌不休。股指从2007年10月时的高点6124点跌到今年8月19日的低点2284点，大跌了62.7%。面对股市的大幅下跌，那些参与股票投资的上市公司自然难逃亏损的命运。

　　股票投资有赚有亏，但若因此引发上市公司业绩的急剧动荡，并引发上市公司股价的大幅震荡，就显然不正常了。如有着“现金奶牛”之称的佛山照明，今年一季度竟出现了7000万元的亏损，而去年同期该公司的净利润高达1.2亿元。其最主要的原因在于该公司的股票投资（包括基金投资）出现了高达1亿元的巨额亏损。又如两面针，去年中期实现净利润1.6亿元；而今年中期为3500万元，其下降原因在于去年该公司通过变卖中信证券的股权，带来公司业绩大幅增加的缘故。正是基于这类公司业绩的巨大变化，与此相对应的是这些公司的股价也大幅走低。两面针一年前的最高价是67.09元，而目前的最低价5.65元（复权价为17.35元），跌幅高达74%，远远超过大盘的跌幅。

　　对于一家上市公司来说，其业绩的大起大落，其股价的暴涨暴跌，都是不正常的，不仅不利于上市公司的稳定发展，且加剧了股市的震荡，给投资者带来了巨大的市场风险。像那些在今年的行情中买进并持有这类公司股票的投资者，其损失将远远超过市场的平均损失。正是基于投资收益的“双刃剑”特征，同时基于该特征带给股市的巨大负面影响，因此，作为上市公司来说，一定要对股票投资的这种“双刃剑”特征有着清醒的认识。上市公司参与股票投资未尝不可，但一定要控制好投资规模，其好处在于一是避免企业业绩出现大起大落，将投资失败带给企业的负面影响控制在一定的范围之内。二是有利于保证公司正常资金周转和扩大生产规模对资金的需要，避免因大规模股市投资，挤占公司的流转资金。三是有利于公司管理层集中精力来抓主业经营，避免大规模投资分散管理层精力，对上市公司的正常生产经营带来不利影响。

　　作为管理层来说，更应对上市公司参与股市投资行为加以限制。一是严禁上市公司挪用募集资金进行股票投资；二是限制那些进行股票投资的企业进行再融资；三是在对上市公司再融资资格进行审核时，所考核的净利润指标，应以扣除非经常性损益后的数据为准，将投资收益带给上市公司业绩的水分挤掉，以引导上市公司更注重主业的发展。