英国《金融时报》Lex专栏
2008年8月26日 星期二
为人民服务,还是为股东服务?当中国汽车司机往油箱里加满补贴汽油时,投资者只能望而哭泣。里昂证券(CLSA)估计,作为中国三大油气公司之一和亚洲最大炼油商,中国石化(Sinopec)每精炼一桶原油,就会亏损19美元??这还是在计入交叉补贴和最近汽油价格上调之后。
由于这项炼油业务,中国石化上半年营运利润下降86%,至略高于10亿美元。但令人惊讶的是,投资者似乎对此颇为满意。自7月初以来,中国石化股价已上涨12%,表现优于境外上市中国股票指数和全球同类能源股。原因何在?
这不是因为中国石化的业务状况发生了改变。销售量在上升??国际能源机构(IEA)预计,中国今年的石油产品需求将增长近6%。但成本也在上升。石油产品价格仍高于中国驾车者在加油站支付的每升80美分。中国石化自身也预计第三季度业绩依然会很糟糕。此外,中国石化还有自己的计划。今年上半年,中国石化的资本支出上升近20%,而该公司还考虑在海外进行两项规模达数十亿美元的收购。
未知因素是政府。国家可通过交叉补贴或提高零售价格来减轻中国石化的负担。这些补贴在上半年达到约50亿美元,而汽油价格在6月份上调约18%。有关进一步提高补贴或提价的猜测在中国萦绕不去,但人们仍有可能失望。经济增长的放缓,将削弱中国政府大胆提高零售价格的胃口。与此同时,中国石化目前的股价是明年预期收益的17倍,为同类股票的两倍。正如美国司机为减少汽油消耗而抛弃了SUV一样,中国石化的投资者也应考虑转向更有前途的投资工具。
译者/刘红云
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