云海金属：高成长性小公司

　　调研要点：云海金属（002182）在行业内具有非常显著的成本优势，白云石矿自给；每吨镁耗煤仅4吨，远远低于行业内7-8吨的平均水平；每万吨镁仅需200个工人，也远低于业内500人的平均水平。并且具有产品出口的定价权：在镁价回落、出口关税提高的态势下，公司镁合金产品的毛利率同比提高了3.71%。因此，云海金属典型的细分龙头公司，具有小公司、高成长的特点，有此特点的股票往往是强势行情中的大牛股，弱市行情中的抗跌股。在公司成长、扩张、再成长的路径下，也往往具有长期牛股的特点。

　　风险提示：（1）镁合金销售毛利率的提升是由于出口关税成本并未计入销售成本中，因此需谨慎看待公司毛利率的提升；（2）公司五台项目的不确定性与镁价回落的风险。