“大小非”加速资金外逃 应对“二次发售”

　　管近期的消息面“利好”频传，但市场的表现却一直难见起色。沪深股指只是在上周三出现一次大幅反弹后，随即进入到新一轮震荡下跌的进程中。A股市场之所以缺乏持续反弹的动力，其根本原因还是在于投资者对经济前景的悲观，以及解禁“大小非”带来的巨大做空动能。

　　统计显示，沪深两市解禁“大小非”在今年7月份共套现了8.49亿股，较6月份4.51亿股的规模环比增加88.25%，而且7月份的实际套现数量远远超过当月的解禁数量，仅次于今年1月份减持高峰时的9.7亿股。同时，自从4月份管理层出台解禁新规，要求一个月内解禁比例超过公司总股份1%的要到大宗交易市场进行后，大宗交易市场的成交量也呈现逐月放大的趋势，与二级市场日渐萎缩的低迷成交形成了鲜明的对比。由此可见，“大小非”的减持行为已经成为股市下跌的最大动力。

　　在“二次发售”出台前后，解禁“大小非”的减持行为有加速迹象。统计数据显示，上周上交所大宗交易平台累计成交金额达99411万元，比前一周的44343万元增加了一倍以上，深交所的情况也大体类似。此外，上周三的大阳线反而成为自“4?22”解禁新规出台后单日成交笔数最多的一天，充分反映出对“二次发售”的担心，很多已经解禁的“大小非”们正在加速外逃，这也成为本周股市持续走软的一大原因。

　　“大小非”的加速出逃，除了有市场本身持续走弱、参与者对后市普遍缺乏良好预期外，更重要的是对可能出台的新政策的回避。4月份出台的解禁新规已经给解禁“大小非”的套现增加了难度和成本，如果一旦采取“二次发售”制度，不管是解禁的价格，还是操作的难度，都可能会给解禁“大小非”带来更大的损失和不确定性。因此，在“二次发售”没有兑现之前，加速出逃就成为“大小非”们最好的选择。从这个角度来看，“二次发售”制度在出台前非但不能起到提振市场信心的利好作用，反而会加快“大小非”的减持步伐，从而成为做空股市的主要动力。

　　近期陆续公布的基金半年报显示，基金的业绩普遍不甚理想，很多基金经理更是认为，限售股的解禁改变了市场的博弈格局，极低成本的“大小非”更是冲垮了原有的市场估值体系。最终，在话语权丧失的同时，基金的资金优势也完全消弭在“大小非”的减持筹码中。

　　信达证券 马佳颖