银行业中报透露出的信息

　　14家上市商业银行披露的中报显示，我国上市银行共实现净利润2327.18亿元，比去年同期增长983.07亿元，增幅达73.14%。其中工商银行以净利润648.79亿元成为上半年中国证券市场上最赚钱的公司和全球盈利最大的银行，中信银行则以162.62%的同比增幅位列增幅榜首。

　　银行资金通过贷款流出体外进入企业，又通过贷款本息归还从企业回流银行。因此，银行和所处的环境息息相关，是比较典型的顺周期行业。又由于银行与众多企业交易，单个企业变化对银行不会立即产生影响，只有行业性的变化才会对银行产生显著影响，因此，银行对经济的反应滞后于行业经济变化。但是，一旦银行对行业经济变化产生反应，通过信贷放松和紧缩，银行会加剧行业的周期波动。我国银行利润主要来自利差收入，银行受经济周期的影响更为明显。通过阅读银行业提供给我们的2008年中报，我们可以思考以下三个方面的问题，为正确看待后市提供参考。

　　第一，中国经济的市场化仍需时日。

　　国内前十大赚钱上市公司中，除了金融机构，还有中国移动、中海油和中国石化，这些都是尚未市场化的机构。以银行业为例，中报显示上半年银行业绩大增首要原因是存贷款利差继续扩大。而我国利率尚未市场化，存贷利差由国家决定。银行业从原来不良贷款缠身的丑小鸭变成如今市场上的白天鹅，很大部分原因归因于国家出资消化不良贷款和资本注入的政策。非市场化的机构既可能受益于政策，也可能因为政策而亏损。例如，中国石油上半年炼油与销售板块经营亏损590.2亿元，归属于公司股东净利润约536.2亿元，同比下降34.5%；国电电力由于电煤价格上涨而电价不涨，上半年净利润下降了44.36%，整个电力板块净利润下滑高达88.35%。股指是经济的晴雨表，如果经济不能市场化，那么中国股指的涨跌也会在很大程度上由国家的政策决定。

　　第二，中国经济的风险控制能力有待提高。

　　银行作为中介融资机构，是整体经济风险控制的一个阀门。它通过筛选优质客户，将资金投向最有效率的地方。银行业高效运转意味着银行有效化解了经济中的风险，经济可以良性循环。中国银行业体现了一定的风险控制能力。例如，中报显示工商银行不良贷款率较去年底下降0.33％至2.41％，建设银行不良贷款率较上年末下降0.39％至2.21％等。但是，中报也显示出中国房地产业的下滑已经形成了银行的风险。美国次债危机也给银行带来了潜在损失，这些表明银行风险控制能力有待进一步提高。银行风险控制能力增强，可以熨平经济周期，而只有实体经济不出现萧条，证券市场终将回到其合理的水平。

　　第三，中国经济结构的转型仍将继续。

　　银行业正在努力转变收益结构，积极拓展中间业务。中报显示民生银行实现手续费及佣金净收入30.72亿元，增幅高达211.88%；兴业银行中间业务收入19.93亿元，增幅204.07%等。银行收益结构的转变，有助于银行抗击经济风险，符合国际银行发展的方向。同银行一样，中国经济结构正处于转型阶段。上半年我国经济同比增长10.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点。增速放缓将我国经济结构转型更紧迫地提到了全社会面前。次级债危机后，外需下降，人民币升值、要素成本正常化使得“中国制造”的低成本时代已经过去。中国的企业应当注重技术创新，提升中国产品在海外销售的品牌、渠道、定价能力；中国产业结构需要调整，要逐步放弃那些高耗能、高污染、附加值低的产业，建设资源节约型、环境友好型经济结构。只有经济结构优化，中国经济才能获得更大的弹性和发展空间，中国证券市场才能持续发展。（首都经贸大学金融学院 高杰英）