代价未知 美政府“下水”救房市

　　全球最大债券基金太平洋投资管理公司首席投资官比尔?格罗斯认为，财政部应该“打开钱包”，注入大笔资金，重拾投资者信心。“财政部必须跳入泳池，而不是仅仅担当救生员，”格罗斯说。

　　美国政府7日宣布，从即日起接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。

　　注资方案

　　根据接管方案，美国财政部将向房利美和房地美注资，并收购相关优先股；两大机构的首席执行官被限令离职，政府相关监管机构接管两大机构的日常业务，同时任命新领导人。房利美将由美林前副主席所领导，而房地美则由U.S. Bancorp前主席带领。未来，两家公司将能获取额外的资金来支援业务。

　　受美国房地产市场泡沫破裂冲击，两公司目前陷入危机。在过去一年，两大机构的损失已超过140亿美元。美国财政部长保尔森说，采取这行动是因为“两房”是太大型的企业，并与美国金融系统息息相关，而任何一家公司倒闭，都会使美国和全球的金融市场产生巨大动荡，“两房”的债务水平已经对金融市场的稳定造成“系统性的风险”。保尔森说：“我们在衡量所有的选择后，确定这综合性的行动最能达到稳定市场、有足够的贷款和保护纳税人的目标。”

　　但分析人士认为，如果美国政府注资，两家公司的股票价值将被严重稀释，持有两家公司股票的投资者可能会被迫接受重大损失。美国政府可能托管“两房”的报道发表于纽约股市５日收盘后，“房利美”和“房地美”股价在盘后交易中“跳水”，分别重挫３２％和２７％。

　　两党都支持

　　拯救计划出炉后，民主党总统候选人奥巴马和共和党总统候选人麦凯恩都表示对此支持。

　　哥伦比亚大学商学院经济学教授查理说，救助行动越早越好，拖延只能加大救援难度，“不能给困境中的贷款机构更多时间，这样将产生更多风险”。（新华社）

　　拯救的代价

　　未知

　　这不是6千4百万美元的问题。对美国纳税人来说，拯救房利美和房地美的代价是整整640亿美元???可能还不止。

　　现实是，没有人知道真正的代价是什么。

　　在房地产复苏之前，没有人能计算出干涉这两家房地产公司会花掉纳税人多少钱，总之可以预见的是，代价很大，大到几百亿。具体的数目，取决于拯救的程度和规模。

　　这两家公司，在政府的刺激政策下做大了房贷，拥有5万亿美元的房贷债务???全美抵押债务的一半。因此次级贷款危机，到这个夏天为止，他们已经损失了140亿美元之多。

　　财政部长保尔森昨天前就有了这个想法???把房利美和房地美纳入保护范围，这个决定意味着政府会不惜一切代价让两家公司继续运转，直到他们重生。

　　当然，这样的接管不等于政府会接过这5万亿的债务，房利美和房地美仍然会作为单独实体来解决债务问题。

　　有一个传言，认为美国政府接管的原因，是为了防止给纳税人带来更大的损失，比如像上世纪80年代的借贷危机。（杨筱亦）

　　世界在观望

　　房利美和房地美的命运如何，同样掌握在世界其他拥有其债权的国家银行手上，如果美国政府的保护政策不能让他们认为是拯救两家公司的一个好办法，美国财政部可能要被迫再多做一些行动了。

　　美国财政部长保尔森可能会让国会立法支持抵押贷款，也可能最终将两家公司丢到破产名单上去。

　　这一次接管，股东可能会损失惨重，纳税人也可能被公司巨大的债务牵连，但不至于大到5万亿，毕竟这5万亿中只有一小部分的房贷被拖欠。

　　当然，5万亿的一小部分也是个不小的数字。

　　房利美和房地美 

　　房利美和房地美是美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司。房利美和房地美分别设立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。房利美和房地美是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。

　　美国次贷危机爆发后，两家公司蒙受了巨额损失。过去一年里，两家公司股价惨跌，融资成本不断上升，一度濒临破产。由于担心两家公司破产对美国金融市场和整体经济造成严重冲击，今年7月份，美国国会授权保尔森在必要时对两家公司进行救助，具体措施包括由美国财政部向两家公司提供贷款和购买其股票等。

　　救不救 美国政府都挨骂

　　两房体制置美国政府于两难，中国也是债权人之一

　　房利美和房地美是两家身份极其特殊的公司，因其这种体制上的特殊性，实际上使美国政府在出手营救这个问题上陷入了超级两难的尴尬境地。无论救与不救，美国政府必定都会落得一个骂名。

　　房利美与房地美是两家私人所有的上市公司，从市场原则尤其是西方经济的市场原则上讲，投资有风险，美国政府坐视不管，天经地义。美国的公司破产清算条文成熟得不得了，债权人也好，股东也罢，你是哭也好，跳楼也好，自己承担投资失误的后果去吧。

　　问题是房利美与房地美其实又是“准国有企业”，让投资者承担对一个市场化企业的投资结果实在是不公平。

　　房利美与房地美这种特殊的体制身份被称作政府授权企业。你说它们不是国企吧，而两家企业实际上承担着某些政府机构职能，国企的大锅饭弊端在这里都能找到，两房并以这种“准国有”身份享受着特权。你要是说它们不是私营企业吧，它们俩在法律上确实是以盈利为目的私人所有的企业。

　　这应该算是美国对私有经济体的一种创新吧。

　　美国政府对房利美与房地美这样的“准国有企业”许多方面要求并不高。在资本金规模这一重要的抗风险指标上，政府监管很宽容。相比于庞大的资产组合来说，房利美与房地美的资本金规模无异于蚂蚁比大象。据统计，截至去年底，房利美与房地美两家公司的核心资本共计832亿美元，而这832亿美元支撑着两家公司5.2万亿美元的担保和债务。因此有人说，即使资产组合发生对资产总量而言不太严重的账面损失，“两房”都可能发生危机，可见其本身抗风险能力的脆弱。

　　房利美与房地美的债权人遍及世界各地，中国应是其中的主要债权人。两家公司融资之所以容易，是因为它们享有来自联邦政府不言而喻的隐含担保，这使得它们得以在市场上发行具有最高信用评级的机构债券。世界各国过去毫不犹豫地买两房机构债，其实买的是美国政府信誉。（华夏时报）

　　美国政府为何坚决救助“两房”

　　两房的功能无可替代，美国国库财源十分依赖它们

　　自7月房利美和房地美股价大跌以来，美国政府就表达了坚决支持“两房”的立场，不仅布什总统亲自出面力挺“两房”，而且财政部长保尔森也快速制定了财政部资助“两房”资金的计划，甚至美联储主席伯南克和相关官员均对“政府救助企业”表达了支持态度，美国证监会甚至制定了对金融股限制做空的“限空令”，美国当局各方力求保全“两房”的态度是十分明确的。但是格林斯潘以及一些经济学家却持完全相反的意见，其理由即是应按市场化的原则处理“两房”危机，甚至不排除“两房”被收购等其他方案。

　　“两房”是抵押贷款的支柱企业

　　房利美和房地美作为收购银行等抵押贷款的主要金融机构，其业务量占全美5万多亿美元抵押贷款的一半左右，而且“两房”用于集资所发行的债券对美国十分重要，几乎与美国国债的信誉相当。“两房”在7月危机之后发行的债券明显受到冷落，也势必影响到长期依赖“两房”的众多银行等金融机构，而美国财政部的立场就是确保“两房”没有资金短缺障碍，这是固本培元之策。

　　金融企业功能无可替代

　　美国对国债的依赖性非常大，其赤字中绝大部分也是国债，相比之下贸易赤字或经常项目赤字等属于变化较大的部分，而“两房”发行的巨额的债券不能归入美国赤字。而且“两房”在全球的筹资功能非常强大，为美国当局解决了很大的包袱，仅仅伊拉克战争美国军费就高达3万亿美元，有“两房”再从全球筹资注入美国金融部门，那简直就相当于另辟财源。

　　美国政府救助“两房”有两个方面的因素，一个是美国政府本身具有这样的责任和需要，不会放弃这样一个重要的隐形政策平台和渠道。另一个重要的问题则是“两房”的盈利能力能为美国当局赚取巨额利润，除了其全球融资功能支持政策的正常利益之外，最终“两房”收拾市场残局将以极低的价格购入大量抵押贷款证券，未来房产市场回暖之后获利将十分丰厚。