有两个理由 可口可乐并购汇源案可能被拒绝

　　唐纳德?斯特拉斯海姆(Donald Straszheim)

　　可口可乐计划斥资24亿美元，购买在香港上市的汇源果汁集团有限公司(下称“汇源”)。有些人认为这是在后奥运时代，跨国公司急于进入有吸引力的中国市场的一系列收购的开始。

　　可口可乐，俗称Coke，是刚结束的、非常成功的北京奥运会的12个全球合作伙伴之一。任何人，无论是参与、出席该盛事，或是观看了电视的，都会更热衷于寻找在中国市场的机会。在未来的数月里，更多的外国公司极有可能在试图进入中国市场。综合因素下，可口可乐第一个获得了此项潜在交易。

　　但我相信有两个理由，其中中国当局可能会拒绝这项潜在的交易。

　　首先，中国于2007年通过了新的反垄断法，并在2008年8月1日施行。该法规定，任何行业的任何公司都不能被允许持有超过50%的市场份额。有控制权的商务部，有可能会拒绝此项收购，基于新的实体(完购后的企业)将可能在中国的饮料市场(果汁、碳酸饮料和水)超过50%的底线。

　　此外在2006年，中国有了一个新规则，再次由商务部监督，规定外国公司不得购买中国“知名品牌”。虽然没有明确的经济理由解释，为什么一个知名品牌不得由外资公司拥有或控股，但中国显然有权利设立这样的限制。同样，中国有权决定一个“知名品牌”的适当定义。只需一个简单的调查，中国人将迅速反应，他们把汇源视为“知名品牌”。

　　这个知名品牌的规定，据我所知，至今仍未被用来阻止外国收购。但既然中国的领导层已通过这样的一条规则，像汇源这样一个大的消费品牌，在这一正当的理由的阻止下，将可能被选择为一个很好的，保护知名品牌被外资并购的案例。

　　我个人的预测是，此次收购将在2009年初，被中国同时援引反垄断法和保护知名品牌的规定下被拒绝。

　　其实此前也有先例，并购面临着审查进程的延长，致使交易死于拖延，而不是完全的不赞同。最终的结果将是相同的??不成交。

　　美国的私人股权投资公司凯雷在2006年9月提出，收购徐工集团工程机械公司(徐工集团)85%的股权。徐工集团是一家国有控股的机械制造企业。中国政府不会批准这85%股权的购买。后来一拖再拖，中国使凯雷改写了其拟议的购买比例，刚刚超过50%；在2008年7月，凯雷在令其沮丧的22个月的拖延后，最终放弃了该项收购议案，而之前，还将其收购的比例降低到了50%以下。

　　工程机械行业不是特别敏感，或在战略上至关重要，正如果汁的业务也并非如此。但中国有权去掌控自己的经济。是以封锁了凯雷的收购。

　　我的预测是，可口可乐?汇源的交易，也会以一种或另一种方式阻止。简单而言，这不过是中国一个越来越大的群体的意见，他们不希望外国品牌主宰中国的产业，无论是大行业或小行业，无论是战略性行业或普通行业。

　　果汁业的地位并不及钢铁、石油、煤炭、装备、电信等等的“战略性的重要”行业(在当局的术语里)。但无论如何，还是有很多中国人不希望作为美国图标的可口可乐称霸国内饮料业。事实是，即使可口可乐是2008年北京奥运会的全球合作伙伴，也不能为其在中国的“主张”拿到什么便利。因为奥运会只是某个时间段里的事件，而一个收购，是“一生”的。

　　即使可口可乐终止了这项交易，中国市场也大得无法忽视。我期待着源源不断的外来企业的并购事件，但有趣的是，成功的貌似少数，而非大多数。

　　[本文作者为美国经济学家、Roth Capital(罗氏资本)合伙公司副总裁、曾在1985年至1997年期间担任美林公司(Merrill Lynch & Co.,MER)首席经济学家。编译：李银]