估值偏高 “石化双熊”做空A股市场

　　昨日，在“石化双熊”大肆做空的拖累下，上证指数进一步向下摸到了近21个月以来的最低点2135点，最终报收于2143点，较前个交易日大跌59.03点。

　　“石化双熊”双双创新低

　　昨日早盘，在金融股集体护盘下，沪指曾最高摸至2220点，但10点半之后，“石化双熊”开始双双跳水，最终拖累大盘大跌59.03点。

　　“ 石化双熊”昨日盘中双双创出了今年以来的新低。截至收盘，中国石化报收于9.13元，跌幅达7.59%，盘中最低曾达9.05元，全天成交量 4027.61万股；中国石油报收于11.36元，最低跌至11.33元，跌幅达4.86%，全天成交量2204.53万股。仅仅“石化双熊”两只个股昨日就拖累上证指数近26点，其中中石油就拖累指数达16点。

　　大智慧TOPVIEW数据显示，中石油遭遇机构集体减仓，机构持仓比例从13.07%下降到12.74%，而中石化机构持仓比例从23.55%略微增加到23.71%。

　　中石化下半年业绩变数多

　　“下半年业绩未知是中石化昨日出现大跌的祸因，而这还有进一步蔓延的趋势。”长城证券石化行业王刚分析师告诉《每日经济新闻》记者。

　　今年下半年，国际原油期货价格相比上半年已从最高的148美元/桶回落至如今的108美元/桶，国内上调成品油价格也从6月20日开始，这些因素对中石油和中石化的业绩有所帮助。

　　“中石油今年下半年会好过很多，而中石化受政策影响太大，今年下半年如果没有国家政策补贴，中石化要想盈利还是困难的，困扰中石化下半年业绩的三大因素：一是国际原油价格；二是成品油价格；三是政策补贴。”王刚说道。

　　事实上，早在中石化公布2008年中报时候，就表明下半年补贴政策会有所变化，因此其股价走势近期一直都较弱，直到昨日出现暴跌。

　　“ 管理层会不会再次上调成品油价格？国际原油价格会怎么走？这些对中石化今年下半年的业绩都将是未知数。如果乐观地预计，今年下半年对中石化的财政补贴 300亿元额度不变，国际原油价格在110美元/桶，成品油价格不变，那中石化下半年基本上就是一个不亏损也不盈利的水平；如果下半年原油价格降到105 美元/桶，中石化全年的每股收益将达到4毛多。但这也充分说明了财政补贴对中石化的影响之大。”

　　H股比A股估值更合理

　　与 A股形成鲜明对比的是，恒生指数昨日大涨860点，报收于20794.27点，中石化H股昨也报收于7.38港元，上涨3.944%，而目前H股市盈率才 12.603倍。中国石油H股也报收于9.65元，涨幅达3.430%，市盈率在12.623倍。与H股相比，可以看到“石化双熊”A股估值水平明显偏高。

　　“在现在这个环境下，‘石化双熊’的估值水平应该向H股看齐，H股比A股更安全。”王刚最后说道。

　　另一券商研究员也认为，国际上比较大的石油公司其估值大概就在十二三倍左右，这两家公司目前H股估值都处在这个水平，相对比较安全。但是同一家公司在两个市场的不同表现，唯一的解释就是两个市场的参与者对公司的认可程度不一样，从昨日A股市场上来看，中石化和中石油的成交量都有所放大，不排除有机构在出货。