中国股市在不到一年的时间里,沪市股指蒸发了4000多点,跌幅近66%,深市蒸发了12600多点,跌幅近65%,沪深两市的跌速和跌幅均逼近世界前列。对此,有人戏言:“该给中国股市发一块跳水金牌了。”
在沪市大盘跌破2245.43点(上一轮牛市的高点)后,技术分析派人士失去了“最后一根稻草”,眼看着2100点即将失守,2000点又朝夕不保,市场上下一片悲观。
叫停新股发行不是第一次,早在1994年7月、2005年7月都曾有此例,而且通过这种停止“供给”的方式均取得了成效。尤其在股市濒临崩溃时,“停车修理”是一个基本常识。否则,一边“口头维稳”,一边发新股,无疑会给人留下“圈钱市”的口实。
其实,此轮股市暴跌和起不来的隐患,除了“大小非”就是“新老划断”之后的“限售股”,而很多人将二者混淆,于是一些统计人士拿数据出来反驳“大小非不是股市暴跌的因素”。因此,笔者建议统计部门以后在披露时尽量披露“解禁股”(大小非+限售股)数量,而不仅仅是“大小非”,实际上“新老划断”之后的“限售股”虽不叫“大小非”,但二者对市场的“危害”是一样的,而且有过之而无不及。
据WIND统计数据显示:“新老划断”前,股改所产生的大小非解禁股总数为4356亿股,解禁市值为4.43万亿元;而新老划断之后,截至2008年8月18日,深市中小板上市了218只新股,沪市上市了40多只大盘股,首发限售股总数高达8002.56亿股,解禁市值6.67万亿元,首发限售股解禁市值是股改“大小非”解禁市值的1.5倍之多。不难看出,“新老划断”之后新股发行的数量太多了,再加上之前的“大小非”,造成了中国股市今天的“解禁股”弊端。
如果股改当初“高送股,快流通”、“新老划断”晚一点、新股发行IPO少一些,或许不会酿成今天的局面,更不至于让“救市者”束手无策。但是一切都没有假如,我们只能面对当前的现状进行积极改革。
笔者建议:首先,应该停止新股发行和再融资,及时“停车修理”,否则“解禁股”弊端会与日俱增;其次,目前除了尽快对“大小非”实施“二次发售”和规范减持外,还须对“新老划断”后的“限售股”采取措施,“限售股”既没“送股”也没“对价”,对其“暂缓”并无“悔棋”或不妥,况且在熊市中减持是多输的格局,只有大家共度难关才会多赢;第三,希望大家对“大小非”和“限售股”能重新认识,用中国政法大学刘纪鹏教授的话来说:“应该对所有人进行全流通再教育,尤其是决策层。”所以不能再将二者继续混淆了,以至于管理层病急乱投医;第四,及时改革新股发行制度,改变一级市场爆炒的局面。投资者在认购新股时千万别再简单地照搬估值定价模型,应该在以后发行新股时先考虑到“限售股”,最好在估值时提前贴现“限售股”的因素,不应该对其再给予高估值,否则日后没有“对价”的限售股在解禁时仍将危及四方。
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