从改革新股发行做起

　　陈奇

　　“大小非”对市场的冲击，已经影响了投资者的信心和市场的稳定，引起了管理层的充分关注。证监会表示要用市场创新来解决“大小非”对市场的冲击，并连续出台了大宗交易、二次发售、可交换债券等举措。笔者相信这些措施能够减轻“大小非”对市场的压力。

　　但笔者注意到，目前对市场冲击力较大的还有新老划断后上市的“大小非”。这些“大小非”的特点是持股成本低（有的甚至是零成本），数量大，人数多，持股时间短。例如，宁波银行、北京银行、南京银行、平安保险等。随着股票的解禁，这些公司出现了几百、几千的百万、千万甚至亿万富翁。他们的抛售，对市场的冲击是很大的。所以，监管部门应正视这些“大小非”，减少这些“大小非”数量。

　　笔者建议，从新股发行做起，在源头上控制新“大小非”数量。首先，对申请上市的公司，监管部门应该先规定其自清门户。对职工股、关系股等进行回购清理。规定只有达到一定比例的战略投资者持股，才能随上市公司上市。这样的过滤，可以减少大量小非抛售的冲击。其次，上市前，对原有大股东、战略投资者等股东股权，进行缩股或者追加成本，使其成本达到或者相当于发行价。这样，不仅提高了原有股东的成本，更重要的是，迫使原有股东降低上市发行价，避免新股上市高开低走。