西藏159亿撬十大矿区：3家公司万亿价值悬疑

　　开发万亿矿藏有两个必须的条件，一个叫资金，一个叫铁路

　　理财周报记者 何蕴琪/文

　　世界屋脊的财富故事，不是一般人所能想象的。万亿矿藏，这是西藏自治区去年8月公开披露的西藏已探明矿藏潜在价值。

10亿吨铁矿石、4000万吨铜和4000万吨铅，美国时代周刊评价为“估值在1280亿美元。”

　　9月8日，西藏自治区政府宣布，在未来3年内重点开发建设十大矿区，总投资将达到159亿元。西藏各相关部门却显得异常低调。

　　因为，这背后还有两个少为人知的故事，一个叫资金，一个叫铁路。尽管耗资260亿元的青藏铁路具有划时代意义，但一则只建成格尔木至拉萨段，离矿区甚远，二则现有铁路段每年12亿的亏损经营，让西藏至林芝、日喀则两段重要矿脉的修建还需耐性。

　　西藏矿业欲说还休的百万吨盐湖

　　“多少钱？我们没有听说这个消息。我们企业是要看实际，拿到钱才能投入。”西藏矿业(000762.SH)董秘刘晓江接受理财周报记者采访时称。

　　拥有中国最大铬铁矿采选基地，铬铁矿储量占全国的40%的西藏矿业今年上半年实现营业收入2.84亿元，同比增长95.89%；营业利润0.65亿元，同比增长460.67%；净利润0.50亿元，同比增长169.28%。

　　不过，如果不是属下一个子公司西藏扎布耶锂业1500多万的亏损，西藏矿业的成绩单会更漂亮。而这个子公司，正与西藏重点开发“十大矿区”之一??扎布耶盐湖锂资源矿有着密切的关系。

　　“从上世纪80年代算起，盐湖一期投入2个多亿了，要达到5000万吨的产能，还需要投入8000万。”刘晓江说的这个湖在拉萨向西1200公里的仲巴县。

　　扎布耶盐湖是一个超大规模锂、硼、钾等多矿种的盐湖矿床，世界三大锂盐湖之一，锂矿品位居世界第二，仅湖内卤水碳酸锂探明储量就可开采20多年,是目前发现的世界唯一的一个原生碳酸锂矿,按1/3可采比计算,资源潜在价值约1500亿元。

　　碳酸锂需求今年在全球都呈现快速增长态势，其中尤以锂电池的快速增长最为突出。据世界三大碳酸锂垄断厂商之一SQM预计，未来几年全球锂离子电池年产量仍将有30%的高速增长。

　　“过去中国大量进口智利北部盐湖中提取的碳酸锂，而大规模盐湖矿藏出现以后，这个情况有所改变，其中以西藏矿业的扎布耶盐湖和中信国安的青海西台吉乃尔盐湖为代表。” 中原证券分析师王向升告诉理财周报记者。

　　王向升指出，碳酸锂行业是全球垄断行业，目前产能主要集中在SQM、FMC、Chemetall三家国外厂商手中。2005年国内碳酸锂的实际产量仅在5000吨左右，而实际消费量则要超过1.4万吨，中间的缺口主要依靠从国外进口。

　　刘晓江说，2006年工业用碳酸锂的批量价格达到7万元人民币/吨，而数量小的采购价格达到8万元人民币/吨。高价造成的高利润预期使涉足碳酸锂行业的西藏矿业和中信国安(000839.SZ)在去年年初受到热捧。

　　但事实上，碳酸锂是去年和今年上半年让西藏矿业亏损的业务。西藏矿业在今年中报中指出，由于上半年碳酸锂价格下降，且成本增加，碳酸锂毛利率大幅下降了28.38%。上半年公司碳酸锂的产量只有352.92吨，销售量仅为424吨，较碳酸锂的设计年产能3000-5000吨有很大差距。

　　“目前价格只有4-4.5万人民币/吨。”刘晓江表示，国内产能的逐步提高，以及一度对市场需求预测的夸大，会造成价格回落。“对动力电池期待很高，但现在有多少汽车是使用锂电池呢？特种水泥需用碳酸锂，但需求量目前有多少？”

　　刘晓江解释到，成本提高是因为企业的贷款利息上升、原材料(柴油)价格高涨，以及用工成本提高。“我们的盐湖项目向银行贷款了1.25亿，另外加工项目贷款8000万，总共在2亿左右。”

　　“二期工程是一期工程的深入，包括扩大晒池、结晶池，还有水渠、仓储等等配套设施。”刘晓江说，“锂资源是个好东西，需求是不断在增长，但缺乏资金，我们没办法投入。几百万放在内地都能开个小矿了，在我们西藏，连个两公里的路都修不了。”

　　西部矿业

　　通向玉龙铜矿的1000公里两公里的路，放在同样产铜的江西不算什么，但放在西藏，那是一个大问题。

　　玉龙铜矿是“十大矿区”里面的佼佼者，位于西藏昌都地区金沙江畔的玉龙铜矿号称中国“铜矿皇后”,是我国目前储量最大的斑岩、矽卡岩复合型铜矿,初步探明铜金属储量650万吨以上,远景储量达1000万吨，资源储量居中国第一、亚洲第二。

　　2005年4月，西部矿业(601168.SH)联合紫金矿业(601899.SH)、西藏地勘局地质六队、西藏矿业开发总公司、昌都地区国有资产经营公司，发起成立玉龙铜业公司，注册资本达6.25亿元，西部矿业及紫金矿业分别占股41%及39%。同年6月，玉龙铜矿探矿权以2.8亿元被转让给玉龙铜业，后者正式承担起开发重任。

　　根据西部矿业今年8月份披露的资料,玉龙铜矿一期工程最迟将于2010年全部建成,建成后能产电铜3万吨,完成总投资18亿元,预计年产值16.5亿元,实现利税4.5亿元。此外,玉龙铜矿的远期开发规模是年产电铜10万吨。

　　不过，玉龙铜矿的开发并非一帆风顺。上海证券有色金属行业分析师朱立民告诉理财周报记者，西藏基础设施差，由于当地没有煤，交通不便阻碍了煤炭从内地输入，所以主要依靠水力发电，而由于温室效应近几年降水不足，“拉萨经常会断电。”

　　“玉龙铜矿到成都和拉萨都各有1000多公里，他们在矿区建了小型电厂，得把煤运过去，这样成本就高了。”朱立民预计，玉龙铜矿要产生效益，须等到2010年以后。

　　铁道部表示，2020年前西部将有六条铁路开通。分别是青藏铁路延伸线拉萨至林芝段、拉萨至日喀则段，格尔木至敦煌，格尔木至库尔勒，西宁至张掖，格尔木至成都。其中前三条线路未来两三年就可以开工，而后三条线路最迟也将在2020年开通运营。

　　玉龙铜矿的情况不是唯一的例子。上文提到的西藏矿业，在“十大矿区”中除了锂盐资源外，还拥有位于改则地区的多不扎铜矿，同样遇到水电和交通问题。

　　按照西藏矿业董秘刘晓江的说法，改则的环境“没水没电，相当恶劣。”还在勘矿阶段的多不扎铜矿需要跨越种种障碍达到盈利，看来道路坎坷。

　　西藏天路一纸批文将换11亿资金

　　西藏天路(600326.SH)是“十大矿区”涉及的另一家矿业公司。

　　2007年4月30日公告称，将与西藏地质勘测二大队签署意向书，合作开发冲江及冲江西铜矿，合作意向书尚待西藏自治区有关部门批准。

　　公告称，在得到批准后，公司将与西藏地质勘测二大队注册组建合作公司，其中地质二队以拥有的探矿权、地质成果占30%的股份，公司以矿山后续勘探及开发资金投入占70%的股份。根据规划，双方将在2-3年内将冲江铜矿建成一期年产2万吨、二期年产3万吨规模，未来项目全部达产后铜精矿达到5万金属吨/年的规模。冲江铜矿一期达产后，公司每万股所含年产铜精矿量将接近目前江西铜业和云南铜业的水平；冲江铜矿二期达产后，每万股所含年产铜精矿量将是铜业类上市公司中最高的。

　　不过，理财周报记者致电西藏天路董事会秘书王启云了解冲江铜矿目前的开采进度时，得到的答复却是“合作意向曾在会议中探讨过，但目前还没有落实。”

　　王启云表示没有听说“十大矿区”159亿开发的新闻，而冲江铜矿目前还在进行前期的钻孔采样阶段。当记者问及当地的交通情况时，回答是“我们还没有去过，不太了解。”

　　在公告中，西藏天路称将承担冲江及冲江西铜矿后续勘探及开发(道路修建和选场建设)预计需要投入的费用11亿元人民币。当记者问这11亿元资金的募集情况时，王启云说“还没有到这个阶段。”

　　西藏天路主业是区内的道路、桥梁建设，在铜矿开发上是个“新丁”。公司今年上半年实现营业收入2.18亿元，较上年同期减少6.32%；在公路建筑主业上实现营业收入1.02亿元，比去年同期增加98.72%；毛利率17.10%。西藏天路是西藏国资委间接持有上市公司的比例最大的公司，有业内人士认为股权优势使公司容易得到西藏国资系统的青睐，从而在未来仍有继续获得资源开发项目的潜力。

　　但即使有优势获得项目开发权，开发进程仍然受西藏当地的交通运输环境影响。

　　冲江铜矿位于和西藏矿业属下尼木厅官铜矿同样的地理位置，即距离拉萨市100多公里的尼木县，这两个矿区是“十大矿区”中交通最为便利的两个。但尽管如此，仍然需要在道路建设上有很大投入。

　　上海证券的朱立民解释说，从县城到达矿区，需要修筑“私家路”，因此成本很高。尼木厅官铜矿目前年产量只有500到700吨，大规模开采的前提是拉萨到日喀则地区的铁路修筑完成，这在短期内实现的可能性较低。

　　前途很光明，道路很曲折

　　三个“西”字辈矿业公司的项目开发都明显受阻于市场、资金和运输瓶颈。

　　拉萨到日喀什铁路的修建，对拉萨西南地区的矿藏开发，尤为重要。不过这个过程需要更大的耐心。今年8月，铁道部有关负责人在北京透露，青藏铁路延伸线拉萨至日喀则段、拉萨至林芝段，将于两三年内动工开建，而运行时间则未有预计。

　　中原证券的王向升目前关注动力电池的研发对碳酸锂市场带来的影响。他透露，中信国安属下一个子公司已经完成动力机车的技术开发，正在推广试行阶段，北京奥运就使用了几台动力电池的公共交通用车。“假如电池的市场突破，需求将会大幅提高。”王向升表示碳酸锂市场值得期待。

　　尽管市场远期前景良好，拥有巨大碳酸锂资源的西藏矿业董秘刘晓江却感到无奈：“我们去年曾就扎布耶盐湖二期和多不扎铜矿项目融资，包括定向增发、配股等形式，但后来因为各种各样的原因，在西藏国资委那里没有批下来。”

　　刘晓江透露，曾有外来资本要进入，比如曾有数亿来自美国、加拿大的资金希望以参股形式进入，但国有控股的问题比较棘手，后来不了了之。朱立民分析说，西藏矿业的大股东西藏自治区矿业发展总公司本来就只占不到18%的股权，公开增发将进一步摊薄大股东持股额，而定向增发注入资产，大股东又拿不出矿产资源来。

　　不过，到西藏去“淘金”似乎具有莫大的魅力。去年7月，西藏自治区招商引资局副局长多布杰表示，他们每天至少亲自接洽考察的投资者上百名，更不必提电话咨询和不正式与官方接触来藏的投资者。多布杰说：“我们已应接不暇了。”据了解，这些纷至沓来的投资者中，既有京、沪、江、浙、四川等地的民间资本，更不乏国内500强企业和国际财团。其中，最受资本关注的是矿业。

　　就在一周前的9月5日，铝业龙头中国铝业子公司中铝西藏矿业正式挂牌成立，西藏的“淘金者”又多了一个。