“对冲”信息困扰内地银行板块迎来关键时刻

　　多家银行A股比H股便宜

　　任亮

　　市场期待多时的降息利好终于被央行公布。不过，在一些业内人士看来，上述政策的调整并没有给银行板块带来利好，总体上反而有偏空影响。

　　银河证券银行业分析师张曦指出，贷款利率的下调意在缓解企业的成本压力，下调存款准备金率则可能是出于缓解中小金融机构的流动性压力。

由于M1在下降，说明市场的流动性仍是在下降的，而中小金融机构本身吸储的能力就比较差，因此流动性就更差。那些国有大银行的流动性压力则会相对较小，这应该是存款准备金率区别调整的主要原因。

　　张曦认为，银行板块在今日开盘后将再次出现下跌走势。下调贷款利率，实际上就是将银行的利润切出来一块给企业，因此，即使也同时部分调整了存款准备金率，对银行板块的影响还是负面的。

　　国泰君安证券金融行业研究员伍永刚也觉得两个政策总体上仍是偏利空的。他指出，上述两个政策同时出台，对银行板块来讲有一定的对冲作用，贷款利率降低对银行是明显偏负面的，提高存款准备金率对中小金融机构有一定正面影响，但总体仍然偏空。

　　上述政策出台后，伍永刚第一时间作了粗略的分析。他认为对于大银行来讲，会直接影响其一个完整年度净利润5至7个百分点；对于中小金融机构来讲，这种直接影响相对小一些，但也有4到6个百分点。不过，从另一方面来看，此次货币政策的调整，将会增加2000亿元的贷款规模，同时会使企业财务成本降低，经营改善，增加企业对贷款的需求。而这种间接的正面影响，也会部分抵消上述对银行净利润的不利影响。

　　实际上，近期大盘连续下跌，沪综指逼近2000点，银行板块在此轮下跌中仍充当主力军，尤其是工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）等大盘银行股的连续下跌。

　　国都证券近日的一份研究报告就指出，上半年上市银行存贷利差同比平均上升62个基点，是推动净利息收入大幅增长的主要原因。而目前，利差已经见顶，未来净利息收入的增长将逐步放缓，息差上升推动的高增长将结束。

　　不过，随着A股银行板块的持续下跌，相对于H股，已经出现了负溢价现象。据Wind资讯统计，截至9月12日收盘，9家出现负溢价的A＋H股上市公司中，交通银行（601328.SH）、招商银行（600036.SH）和建设银行均列其中，而工商银行A股对H股的溢价率也仅为0.14％。

　　　

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