新医改“强心” 医药板块春光乍泄

　　虽然医药股价开始随大市而出现下调，“不过从长期的角度来看，医药行业已经步入了一个良性发展的轨道，除了大宗原料药行业，其他各自行业均处于成长期。”一位基金经理表示。

　　9月10日，受《关于深化医药卫生体制改革的意见》(下称《意见》)向社会公开征求意见的消息刺激，医药股在11日早盘纷纷高开，当日三普药业(600869.SH)以涨停报收，羚锐股份(600285.SH)上涨8.81%，涨幅超过4%的还包括太龙药业(600222.SH)和上实医药(600607.SH)。

　　不过，有机构人士接受记者采访时表示，政策刺激仅仅是短期利好，在大盘系统性风险解除之前医药股出现反转走势为时尚早。而且，在此前的1个多月中，医药股也没有能够持续上半年抗跌的强势走势，整个医药板块出现了补跌。

　　新医改机遇

　　10日审议的《意见》的形成经过了大概两年多的时间，由国家发改委、卫生部等部门经过深入调查和广泛听取意见的基础上提出。《意见》提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。

　　而在此前的9月1日，卫生部党委书记高强在今年深化医院管理年活动暨全国医政工作会议讲话中指出，“全国卫生系统要做好准备，全面推进以三大体系和一项基本制度为重点的医药卫生体制改革，到2010年见到初步成效”。三大体系包括公共卫生体系、医疗服务体系和医疗保障体系，而一项基本制度是指国家基本药物制度。

　　兴业证券分析师王唏认为，新医改方案即将出台，医药行业将迎来重要的政策机遇。

　　在投资方面，作为医改重点涉及的医药流通环节的国药股份(600511.SH)、一致药业(000028,SZ)和一些区域龙头比如上海医药(600849,SH)和南京医药(600713.SH)的商业网络价值有望得到提升；而医改特别是基本用药制度会给一些普通用药生产企业带来机会，可以关注一些区域性的行业龙头，例如哈药股份(600664.SH)、三精制药(600829.SH)、S三九(000999.SZ)、广州药业(600332.SH)和白云山(000522.SZ)等；此外成长性突出的研发型药企仍旧是长期投资重点，如恒瑞医药(600276.SH)和海正药业(600267.SH))；而中药现代化和生物医药作为科技创新的一部分，可以保持关注。

　　本周以来，包括生产普药的哈药股份和三九医药、医药流通领域的第一医药(600833.SH)和研究型药企如恒瑞医药在经历了8月份的补跌之后重新成为医药板块的抗跌品种。

　　此外，有市场人士指出，科技创新有望成为医药行业的另一个投资方向。目前科技部已经提出构建国家医药科技创新体系、创新药物研发来推动医药产业发展的战略。随着新医改方案的出台，围绕着医药创新体系的政策也将随着推出，这对于医药行业类的创新型企业将带来不少发展机会。

　　东兴证券的李秋实则认为，随着医保扩容、终端市场对于价格不敏感等原因带来的医药消费升级，给许多新兴的治疗领域带来巨大的发展机遇，例如生物制药行业中生产体外诊断试剂及血液制品的企业和化学制剂行业中生产抗肿瘤药的企业。

　　获机构垂青

　　据申万研究所的统计显示，从去年9月11日至今年9月10日的一年中，医药股仍然跑赢指数，显示出了较强的抗跌特点。

　　天相投资在今年2季度基金持仓结构分析中指出，基金公司在第二季度明显增加了对医药公司的重仓持有，相关的基金从93只增加到139只，持有标的也较一季度增加了9家，持有总市值较1季度增加44.29%；4.62%(合计172亿元)的持仓比例超过了医药行业流通市值占A股流通总市值4.25%的比例。

　　从今年上半年整个医药行业的各个数据来看，医药行业继续保持了快速增长的势头，生产和销售都有较快增长、整体效益明显好转、投资增长迅速回升，这是基金对于医药行业青睐的重要原因。据中信证券的统计显示，今年中期医药上市公司收入、营业利润(不含投资收益)和净利润分别增长21%、83%和46%，“情况仍然比较理想”。

　　此外，医药行业作为一个非周期性行业，自身良好的防御特征也是基金等机构在市场持续调整过程中被青睐的一个重要原因。

　　溢价率仍高

　　但是机构重仓并不一定代表该板块会避免随大市而调整的命运。

　　“这轮调整是所有板块轮流下跌的一个过程，医药板块也未能幸免，毕竟相对于其他板块，医药板块的高估值较为明显，而且部分医药股绝对价格较高，出现补跌也在所难免。”一家总部位于上海的基金经理对记者表示，“不过医药行业的刚性需求和随之而来的政策刺激，可能使得这个板块能够保持超过其他行业的增长水平。”

　　天相投资的分析师周浩认为，医药股近期明显回落的原因主要包括以下几点，一是大盘估值中枢下移，A股市场出现齐涨齐跌的特性，二是上半年我国先后经受雪灾、地震等大的自然灾害，中间又夹杂着手足口病的影响，医药股被轮番炒作，估值水平一直居高不下，存在补跌的动能；三是医药股中期业绩基本兑现，投资者普遍预期由于去年行业基数较高，今年全年业绩增速将有所放缓。

　　据记者不完全统计，尽管整体医药行业的市盈率已经从5月份的35倍下降至目前的20倍左右，但截至上周末(9月5日)，两市医药股相比上证指数的市盈率溢价水平仍为26.52%。

　　上述基金经理认为，短期医药股即便受到政策刺激会出现反弹，但考虑到大盘的系统性风险依然较大，所以还没有出现明显的反转迹象，“不过从长期的角度来看，医药行业已经步入了一个良性发展的轨道，除了大宗原料药行业，其他各子行业均处于成长期。”