中国南车：地铁业务取得进展

　　事件：中国南车（601766）公告，我国首列批量自主化A型铝合金地铁车辆于9月13日在中国南车旗下的南车株洲电力机车有限公司（简称南车株机）下线。

　　点评：地铁业务是公司的主营业务，目前在销售收入中占比为4%，毛利率仅为10%，低于平均毛利率。但未来处于快速增长期，如果能同时提升毛利率，将成为公司的一大增长点。

　　而A型地铁车辆取得突破后，为提升毛利率扫除了障碍。首先，公司在国内率先研制出A型铝合金地铁车辆并批量生产，打破了该型地铁车辆一直依赖外方技术总负责的模式，作为率先研制成功的第一家国内企业，有利于中国南车降低制造成本，提高盈利水平和市场占有率。

　　其次，国家政策鼓励国内企业在产品技术达标的情况下独家应标国内地铁项目、允许关键零部件采用国内产品、取消了必须中外双方组成联合体的要求，可以预见：针对国内企业的不公正政策将完全改观，有领先技术优势的国内企业将充分受益于国内轨道交通建设景气周期。这其实在南车旗下的南车时代电气去年年底独家中标沈阳地铁二号线项目时已经得到充分反映。

　　（联合证券 吴昊）