央行降息意在提升市场信心

　　■本报记者 张娜

　　央行下调“双率”利好不及外围市场利空，9月16日，沪指跌破2000点。

　　央行宣布降息前夜，美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护。有分析认为，央行此举可能与雷曼兄弟破产以及当日亚洲股市集体下跌有关。

　　中国国际经济关系学会常务理事、北京大学中国金融衍生品研修院特约研究员谭雅玲在接受中国经济时报记者采访时说，“雷曼破产，对中国的影响太大了，货币政策放宽本身是为了提升市场信心，但我们的股市却受到了外部强烈的影响”。

　　“也许是巧合，即使没有发生美国银行收购美林证券以及雷曼兄弟破产事件，央行也会调整货币政策，可能这些事情的发生促使央行更快、更果断地做出了降息的决定。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授在接受本报记者采访时说。

　　谭雅玲认为，“时机的选择完全是一种自我需求，外部市场的连接可能是一种巧合，但从政策的前景来看，是对短期的一种应对，不代表长期政策方向的改变”。“在这个过程中，中国货币政策的应对，最重要的是在短期内提升市场信心。”谭雅玲说，现在中国市场的信息非常脆弱，一是自我的调整，对自我的认知普遍是负面因素大一些，大家看到的问题较多，而从外部来讲，外部发展历史和周期相对强于我们，他们的市场充足程度和机构的能量都强于我们。

　　“除了市场常态的原因之外，还要从战略和策略的角度去考量雷曼、美林的问题。”谭雅玲。

　　在李永森看来，存款准备金率的下调意在激活微观主体，帮助他们走出困境，同时恢复和保持国民经济平稳较快持续发展。此前从紧的货币政策使得我国中小企业，特别是外向型企业出现资金链紧张，并面临由于汇率的变化所带来的压力。在CPI已经回落到5％之内这个时间点，及时放宽中小金融机构的贷款数额，为微观主体恢复活力创造了条件。

　　8月份，我国居民消费价格指数�烠PI�犐险�4．9％，为14个月来的最低水平。今年2月，中国CPI涨幅曾触及8．7％这一12年以来的最高点。

　　但是，记者发现央行此次下调存款准备金率，并不包括中国规模最大的5家银行和邮政储蓄银行。对此李永森认为，这种差异性下调，体现出结构性调整的原则和决策层力图缓解中小企业融资难的意图。

　　对中小金融机构的存款准备金率实施下调后，将增加中小金融机构的贷款规模，大的金融机构较少面对中小企业，但面对中小企业的中小金融机构来讲，如果流动性比较充分，对解决中小企业资金困难可发挥的作用很大。

　　他同时表示，货币政策在一定程度上可以考虑对结构进行调整，但毕竟主要是在对总量的控制上，要完全发挥对结构的调整作用，可能还达不到满意的效果。

　　“储蓄存款不下调，主要是保护储户的利益，但商业银行的利差变小了，上市银行业绩会因此受到影响。”李永森说。