金融“走出去”应体现风险厌恶

　　金融“走出去”应体现风险厌恶

　　■白明

　　美国次贷危机最终演化成为一场严重的金融危机，这对前段时间过热的国际金融市场来说，恰似“秋后算账”。的确，在前些年过剩流动性充斥之时，风险意识往往被人们当做笑柄。

　　客观地说，中国金融业“走出去”的时间并不长。关键的问题是，人家金融资产的价格已经被炒得高高在上，你去了只能够帮人家“举杠铃”。“黑石”让我们吃了亏，“两房”让我们吃了亏，雷曼兄弟又让我们吃了亏。

　　在资产定价普遍高估的时代，要区分优质资产与劣质资产，难度确实很大。事实上，在这些金融资产没有出问题之前，就连很多美国本土的知名机构都认为其质地优良，外来的投资者又如何能分辨得清楚呢？可以说，每一个买主当初都认为自己的决策并无不妥。否则，他们也不会出手。

　　退一步讲，即使中国的金融机构真的具备了“火眼金睛”，发掘出了真正优质的金融资产，可面对与“优质”并存的“优价”，谁又能够保证其在金融危机中就不会缩水呢？要知道，目前道琼斯指数可是已经创下了２００５年１１月以来的新低。

　　金融业本身就是一个风险较高的行业，完全无风险的投资是没有的，更何况是要在境外收购资产。按理说，收购境外资产时，我们并不具备占先优势，在规制和信息方面我们都处在相对劣势，一定要小心翼翼才好。我们经常说，要实现资产的保值增值，保值总是要比增值更重要。正所谓：“留得青山在，不怕没柴烧”。言下之意：“青山留不住，何言有柴烧？”因此，中国的金融业在“走出去”的时候，一定要体现出风险厌恶取向，而非风险中性取向，更不是风险偏好取向。

　　现如今，中国金融行业也可谓是人才济济了，是什么力量使他们“越是艰险越向前”呢？

　　实际上，在滚滚人流中，每个人的行为往往都会不由自主。否则，前些年的庙会里就不会发生“踩踏事件”了。中国的金融业当然要“走出去”，而且要大踏步地“走出去”。但是，“走出去”不能靠“勇闯”，因为“勇闯”本身就有蛮干的意思。相比之下，我更喜欢“智闯”这个词。

　　怎样“智闯”？我看，首先要选对时机。

　　中国金融业“走出去”是一个漫长的过程，绝非一朝一夕。在这个大的过程中，跟踪境外资产价格走势也同样是必要的“子过程”。我们到菜市场买一棵白菜，还要看一看新鲜程度，才掏钱购买。那么，在一大堆白菜中挑选新鲜白菜的过程算不算买菜过程？当然算。即使因没有挑到新鲜的白菜或价钱太贵而最终放弃购买，这个过程本身也在买菜。

　　“风物长宜放眼量”，只要抱定风险厌恶的取向，中国的金融业总会等到在境外捡“便宜货”的时机。俗话说：上赶着不是买卖。对于正在走向世界的中国金融业来说，别急。

　　应当看到，目前中国金融业持有境外金融资产毕竟还算是“轻仓”，亡羊补牢不仅是必要的，也是有可能的。当然，财富缩水、信心受损的负面影响也不容回避。别看这“堆”美元在金融市场就是显示器上的一个符号，一敲键盘就能到达大洋彼岸，而要换取这“堆”美元，却不知道还要出口多少集装箱衬衫，还要全中国多少打工者流多少汗水。

　　静下来，仔细想一想。经验教训不能忘记，但也不能因噎废食。中国金融业“走出去”的步子并不是要因此停顿下来，而是要克服困难，一步一个脚印地走稳。