投行噩梦

　　投行噩梦

　　■本报记者 袁名富

　　看起来心情还算平静，但在和记者谈到毕业后的工作问题时，从陈礼昕的话语里能听出些许忧虑和不快。这些情绪当然是在谈到他的工作和投资银行现状时产生的。

　　陈礼昕是北京大学攻读数学硕士研究生的高才生，明年毕业，计划毕业后找一家国际投行的工作。

　　让小陈没有想到的是，源于次贷的这场金融危机在２００８年９月愈演愈烈，多家大投行同时倒下，单就雷曼兄弟公司的倒闭就导致了２６０００名员工失业，而且所有的投行都在不断地裁员，以缩减开支。人力过剩已是该行业未来一个不争的事实，这使得他的投行梦变成现实越发艰难。

　　投行或倒闭或被收购，各国金融机构陷入其中，大量员工失业回家，无数精英学子投行梦想破灭，投行业在上演一场惊恐的噩梦。

　　投行业的２００８年

　　２００８年过去的时光里，投行业噩耗不断；在接下去的三个月里，不知道还会发生什么。

　　２００８年，注定将是投行发展史上最黑暗的一年，因次贷风暴“血洗”了华尔街及其全球主要市场的投行机构。

　　最近，有消息传出，为抵御信贷危机的冲击，美国第二大投资银行摩根士丹利的股东们计划出售部分股权，在国际范围内寻找包括中国投资公司和中信集团在内的金融机构进入。

　　经济学家克鲁曼在《纽约时报》撰文预测，“２００８年可能是１９３１年重演”。 随着美国次贷危机愈演愈烈，美国金融市场出现剧烈动荡，为何首当其冲的是投资银行？

　　“这首先是由投资银行特殊的性质决定的。”上海社会科学院世经所副所长徐明棋指出，与传统商业银行不同，投资银行主要服务于资本市场，从事有价证券的投资。房地产、保险、金融则是这几家投行主要投资的板块。在次贷危机引起的金融风暴中，由于贷款人无力偿还住房抵押贷款，住房抵押贷款担保的有价证券急剧下跌，雷曼兄弟公司、美林公司等大型投行主营业务受到的影响巨大，它们所持有的与住房抵押贷款相关的数额巨大的资产在短时间内价值暴跌，从而引起了公司利润下降，甚至发生了严重亏损。

　　和君创业总裁李肃表示，投行在次贷危机中遭受重创，是与投行业务发生重大变化、大量的闲散资金聚集到投资银行来有关，原来只做资本市场中介业务的投资银行开始直接投资证券市场购买有关证券，甚至收购公司股权。

　　根据穆迪公司的数据，在美国，整个信用市场产品的市值在２００７年超过了１５万亿美元，投资银行每１美元资产对应的负债达到了３２美元。

　　“美国本土产业的发展已非常成熟，没有投资机会。产业资本大量流向金融资本，资本必然要找到一个出口，而股市、期货等品种风险很高，不能大量投资。汇聚在投行里的巨额理财资金可以进行投资的领域相对很少，最后就只能在债券上有所作为，于是这个领域积聚了大量投资银行的资金。如果美国经济不出现麻烦，房地产价格不下跌，这些投行是不会遭遇这么大的风险的。”李肃说，“以美国经济全面衰退作为基础，加上金融信心的崩溃，这样投行只能垮了。”

　　投行的未来在哪里？

　　剩下的大投行和投行业能否挺过这个冬天？国外金融界知名人士纷纷发表了一些自己的观点。

　　美国银行总裁刘易斯坚称，商业银行并吞投资银行只是早晚问题。他说：“担任执行长七年，我认为商业银行为了资金问题，最终将买下投资银行。”

　　国际货币基金总裁史特劳斯卡恩预言，美国金融业将经历长时间的重整，“投资银行孤立无援，未来数量不会再这么多。”

　　美国梅隆银行分析师佛洛金说，上周末相继爆发的事件，打破投资银行所有的传统规则。他说：“这是种无法持续的模式，高盛和摩根士丹利迟早必须与商业银行合作。”

　　李肃对投资银行的未来不是那么悲观。他说，高盛公司较早把房贷风暴相关债务脱手，完全可以度过这次危机，而摩根士丹利的问题不是那么严重，可望通过引入战略投资者来解决问题。

　　“独立投行模式不会走向终结。”易凯资本有限公司首席执行官王冉认为，“虽然华尔街上硕果仅存的高盛和摩根同样备受压力，我不认为独立投行模式会自此走向终结。”

　　他表示，尽管投行遭受到了很大的打击，但在尘埃落定之后，经过一段时间的修复，商业银行将很有可能把投资银行业务重新打包出售，低买高卖赚个钵满盆满。最终市场上还会留有几家具有全球行动能力和精确风险管理能力的独立投资银行。

　　北京大学投资银行学教授何小锋认为，经历了疯狂、激进、冒险、贪婪后的投行发展将会回归冷静、清醒和自律。