专家谈华尔街金融危机 称别老想“抄底”次贷

　　由于争议重重，美国7000亿美元救援方案被推迟，这令华尔街金融危机的走向更充满变数。连续2个交易日大涨后，A股又开始变绿。投资者当如何从绞成一团麻的国内外经济形势中看清挑战和机会？昨日，本报联合和讯网对国内知名专家进行了专访。他们是：银河证券首席经济学家左小蕾，《财经》杂志首席经济学家沈明高，太平洋证券研发部总经理、首席研究员郭士英等。

　　7000亿美元救援如失败或步日本后尘

　　沈明高评价，7000亿美元花出去，美国的财政赤字就会上万亿。美国去年GDP是3万亿多一点，赤字接近于美国GDP的10%，现在日本的赤字大概就在10%左右。过去十年里，其他国家都在蓬勃发展，但日本过去十年经济还没有起色。这个经济方案失败，美国会不会步日本的后尘很难说。

　　他认为，这7000亿美元基本是用好钱换坏钱，把不良资产置换出来，7000亿新的资金可以在市场上流通。但现在关键问题是好钱会去哪里？如果美国这些救市计划能够稳定投资者的信心，导致资金回流，这是一种最好的结果。但他个人认为，短期之内，市场没有确认底部之前，投资者很难大幅度把资金投到美元资产上面去。

　　而涉及到这次救市对中国的影响，他认为，可能会恶化中国流动性过剩的问题——如果中国外汇储备增加，再拿这个钱去买美元资产，这样的循环最终取决于美元资产的保值还是贬值。而如果由于大量发行美元，导致美元资产贬值的话，那么真正的损失是在中国这方面。郭士英个人也认为，不是7000亿美元或10000亿美元解决美国金融市场长期信用的问题，它可能会导致全球资金的集中撤离美国。

　　金融格局变化后别老想“抄底”次贷

　　当前有人开始议论是否可以从次贷危机中抄底的问题。左小蕾认为，不要看美国这些公司一个个倒掉了，从整体金融实力来说，这次对其确实有很大的影响。但对中国来说只是相对的，原来跟他相差100年，现在可能相差50年，可还是有距离的。“不是你强了，而是他弱了，使你的实力有变化，所以要了解，要把问题搞清楚，再看这个底该不该你抄，是不是应该去抄，抄了之后能不能管理得了。”

　　她认为，这么大的金融变故后，全球金融格局肯定要发生变化。看全球的金融游戏规则，包括贸易规则，过去都是强者说了算，后来有了WTO，发展中国家在国际贸易中间有了自己的谈判的平台。因此中国应该好好地研究“后次贷危机时代”，金融格局究竟是怎样的？金融制度要发生哪些变化？哪些金融规则要重新制定，保护自己的利益，同时不损害别人的利益。

　　中国宏观经济根本没有紧过

　　左小蕾认为，中小企业贷款难并非经济要下滑的指标和信号。中小企业愿意用百分之二十几的利率去融资、去借贷，这是投资需求旺盛的表现，说明它有利润。大家都说从紧的货币政策对中小企业的影响，而她个人认为中国宏观经济根本没有紧过，从M2的增长，经济增长加上通货膨胀结合起来看，2006年正好是16.7%，这时候也正好发了1.5万亿国债，使得真正有紧缩的意义，经济增长加上通货膨胀和MQ是一样的。前几年根本是非常宽松的，从紧的货币政策是对付外汇流入，结汇的那些钱，净票据发行，十次存款准备金率的增长，都没有收回它的结汇。这次从紧的原因是进行季度性的额度调整，发出新增贷款的69%，去年和前年通胀是80%-90%，使得前半年比较紧张，这么一紧，紧的肯定是中小企业。这和过去没有什么区别，后半年相比同期还可以宽松，“现在大家呼吁从紧的货币政策要放松，其实这挺危险的。这次次贷危机就是全球性过剩，全球经济拯救过程中，低利率造成出现这样的问题，使得全球出现通货膨胀的压力。”

　　国有企业此时入市未必全是利好

　　郭士英个人对近期大股东增持和上市公司回购的“利好”有不同看法。他认为，长远看其负面影响大于正面。“实际上大股东也好，上市公司也好是内幕的知情者，如果现在放开，鼓励他在二级市场能够抄底，其他人的"生存"机会(获利机会)肯定就减少了。比如市值5万亿，上涨1000点，增加3万亿财富是可以算出来的，这3万亿财富到底是普通投资者拿到了，还是上市公司大股东增持，大股东持有量已经非常集中，如果以救市的名义再持有股票，他逢高肯定要抛出的，持有和抛出的时机要优于普通投资者，因为他是知情者。而他多赚的就是投资者少赚的。”

　　要上3000点让百姓分享到财富

　　近期有人又重提股指期货、融资融券，可趁低点推出。但郭士英认为，股指期货其实就是一个风险的转移工具，融资融券是为一些人提供投机的一种工具，都不可能改变股市的运行方向和上升空间。也算不上什么利好。

　　“怎么样我们才能遇到值得广大老百姓长期在这个市场上分享经济增长，财富成长的过程。”他认为比较长时间内，股市上到3000点以上都是非常困难的。沈明高也认为，中国目前的消费不足是两方面原因造成的，一方面从老百姓的角度来看，我们收入增长赶不上经济增长的速度；另一方面中国经济增长偏向于国家而不是老百姓。上游经济倾向于国有企业，垄断。老百姓投资回报能赶上通货膨胀就不错了，通常情况下连保值都做不到。他认为刺激消费的话，收入再分配，也要财富再分配。财富再分配里要求发展金融市场，股票市场是一种形式，但我认为更重要的是债券市场。 (来源：中国新闻网)