通货膨胀又添隐患 实体经济难逃干系

　　通货膨胀又添隐患 实体经济难逃干系

　　□本报记者 卢铮

　　近来美国金融危机进一步恶化。分析人士指出，尽管目前危机主要集中在虚拟经济层面，但大有向实体经济蔓延之势。同时，各国政府旨在救市的举措有可能加大通货膨胀压力，全球经济可能转向低迷。

　　实体经济难“独善其身”

　　“金融大鳄”乔治·索罗斯在雷曼兄弟破产后指出，目前这场金融危机已经开始传染给实体经济。

　　中国工商银行城市金融研究所报告指出，由于存在时滞，次贷风波对实体经济的影响尚未充分显现，但随着经济增长引擎受损风险的逐渐暴露，2008年四季度和2009年上半年次贷风波的影响重心将由金融领域逐渐向经济领域倾斜。

　　商务部研究院副研究员梅新育认为，金融危机向实体经济蔓延，首当其冲的是IT行业。在景气时期，金融业堪称IT业出手最大方的“钻石级”客户；一旦陷入萧条，金融机构将纷纷削减庞大的IT支出。他还指出，遭受直接冲击较大的还有房地产部门。在这场危机中，破产金融机构自有的写字楼资产自不待言，就是尚未破产的金融机构，为了摆脱危机，也在纷纷抛售房地产资产，对房地产市场的压力可想而知。

　　此外，信贷紧缩加剧导致融资难度加大，机构可能陷入流动性紧缩泥潭。工商银行城市金融研究所报告认为，雷曼兄弟破产加大了金融市场的流动性风险和违约风险，美国信贷紧缩加剧。由于金融机构收缩贷款，资本市场也大幅度降温，融资困难将对整个经济活动施加紧缩影响。

　　梅新育认为，由于面临流动性危机的机构投资者纷纷抛售资产保命，一些高度依赖机构投资者融资的企业和行业可能在短期内陷入流动性危机泥潭不能自拔，甚至破产。

　　全球救市再埋通胀隐患

　　金融危机对全球经济复苏构成威胁。国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩指出，美国金融风暴增加了全球经济发展的潜在威胁。IMF预计2008年全球经济增速降至4%。这将体现为美国、欧洲、日本的经济放缓，大多数新兴市场国家的经济增势减缓。

　　此外，美国金融市场动荡使得7月以来美元反转、油价回落的走势变得不明朗，增加了各国央行货币政策的调控难度。美国政府抛出7000亿美元的救市方案，引发投资者对美国巨额财政赤字的担忧，近期美元掉头向下，并引发国际油价的大幅反弹，全球金融市场波动性显著加大。

　　有观点认为，受未来经济前景看淡的影响，全球货币政策将转向宽松，这种宽松或将体现为降息可能性加大、流动性注入力度加大、政策创新增强和合作范围拓宽等形式。

　　梅新育指出，各国央行大规模注资和降息行动一方面间接扩大了最终需求，另一方面直接增加了商品市场上投机资金的供给，将有可能加大全球通货膨胀压力。

　　中国出口形势不容乐观

　　引领美国经济增长的消费可能将随着金融危机的蔓延而失去动力，这将直接影响到中国的出口。

　　索罗斯指出，目前各家银行已在限制发放贷款，消费者负债消费的情况将减少。经济学家谢国忠认为，由于很大一部分的美国消费伴随着信贷泡沫而行，随着泡沫破裂，消费信贷枯竭，美国经济可能收缩2%到5%。

　　摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇指出，全球经济正面临一个历时多年的再平衡过程。对美国而言，消费主导型增长将让位于货币主导型出口增长。他对美国未来经济增长并不看好，认为未来两三年乃至更久，美GＤＰ增长将可能从过去１３年中的３．２％减速至２％以下。

　　中银国际首席经济学家曹远征表示，中国出口在很大程度上依赖美国的消费主导模式。次贷危机对美国居民消费的打击将直接影响中国的出口。

　　据中国海关总署统计，今年前７个月，尽管美国仍为我国第二大贸易伙伴，但美国在我国进出口的比重已由去年同期的１６．２％下降至目前的１２．８％。其中对美出口增速为９．９％，是２００２年以来对美出口增速首次回落至个位数。海关总署认为，次贷危机负面影响蔓延和人民币对美元持续升值，是对美出口减速的主要原因。

　　史蒂芬·罗奇指出，出口导向型的发展中经济体应将增长方式转为国内需求。但这可能意味着发展中经济体增速从前几年7.3%的年均增速下降至5%左右。