发改委官员：正制定股权基金“游戏规则”

　　商业银行、社保基金和保险业或将可“免审批”投资

　　国家发改委金融司副司长曹文炼昨日在清华大学举办的“私募股权基金高峰会”上表示，发改委正会同相关部门共同制定股权基金相关管理办法，总体思路是鼓励和扶持股权基金的发展。

　　在宏观调控的背景下，银行短期内松动信贷的可能性极小。这对于向来难获银行贷款的中小企业，更是雪上加霜。而曹文炼透露的消息，对缺乏资金的中小企业来说，无疑又是一个利好消息。

　　中比基金经验：

　　投资人、管理人分权

　　“制定股权基金管理办法，不是为了把这个行业管死，而主要是为了鼓励投资、保护其利益，明确股权基金投资人和管理人的权利和义务，推动行业自律，并且将为投资人提供相对宽松的投资环境。”曹文炼说。

　　事实上，早在2005年设立的“中比基金”（中国和比利时两国政府及商业机构共同注资的产业投资基金），是国内第一家商业化运作的产业投资基金。由于历史原因，其最初并没有定名为私募股权基金，但性质是相同的。

　　“中比基金3年的运作，在私募股权基金的发展方面积累了一定经验，其中最重要的一点就是必须明确投资人和管理人之间的权利、义务。”曹文炼说。

　　据曹文炼介绍，中比基金最初设立时，投资人和管理人之间在究竟由谁主导该基金的问题上分歧很大，最终大家达成协议：500万元以下的投资由基金的管理人决策，500万元以上的投资必须由投资人共同讨论决定。

　　虽然在3年的运作中，中比基金的整体投资回报率有望超过10倍，但迄今为止，没有一个超过500万元的项目能经投资人共同讨论而通过。最终，一些非常具有投资潜力的大项目只能“流产”。

　　全国社保基金先行试点

　　清华大学继续教育学院金融中心主任秦宝波在此次会议上表示，为了进一步改善国内的投资环境、拓宽企业融资渠道，尽快制定股权基金相关法律，以及在税务方面给予更多的扶持政策势在必行。不仅如此，还要放宽股权基金获得资金的渠道。

　　“虽然在法律上，国家没有禁止社保、保险和商业银行对股权基金的投资，但实际上，这种投资目前仍然需要通过国家的审批才能实现。由于主流资金没有进入，股权基金在规模上很难有所突破。”秦宝波说。

　　不过，值得关注的是，近一年来一直进展缓慢的全国社保基金向弘毅、鼎晖两家股权投资机构分别投资10亿元的事宜，上周已经修成正果，全国社保基金与这两家基金正式签署协议。而这两项协议的签署，完全可被看做是国家对社保基金、保险业、商业银行投资股权基金予以放行的一个试点。

　　《第一财经日报》就此问题采访了鼎晖创投的合伙人陈文江，她确认说：“事实上，社保基金投资鼎晖和弘毅的事情早已经是板上钉钉的事情了，目前就是在走一些具体的程序。”

　　三类机构或可“免审批”投资

　　曹文炼明确表示，国家发改委正在一些有条件的地区，如北京、上海、广州，推动养老基金等机构投资产业基金。这将意味着试点工作将进一步推进。

　　据了解，不久前，国家发改委委托北京股权基金协会，对国外股权基金的投资环境进行了一次调查，调查内容主要是国外投资者和机构如何对股权基金进行投资。

　　调研的最终结论是，国外私人投资者投入股权基金的资金，只占后者资金总量的6%。而占资金总量94%的机构投资者，包括了银行、信贷机构、保险公司、证券经纪商和交易商、养老基金等。这些资金都可以自主决定对股权基金的投资，不需要政府的审批。

　　“我国要推进私募股权基金的投资进程，建议开放商业银行、社保基金和保险业投资私募股权基金。”曹文炼说。

　　

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