中国做空救市与美股限制做空为何截然悖反？

　　现实再一次证明，A股难见喜好“做实”如“做空”者。

　　2500多年前，孔子感慨，吾未见好德如好色者也。德字乃美德，色字之解，南怀谨先生在《论语别裁》中称为“包含了女色、物欲和嗜好”。一句讲出了世风日益浮躁、人心急功近利的根源。

今日A股何尝不是如此呢？

　　大洋彼岸的美国正给我们来了一个救市现场直播——美联储向市场注入成千上万亿美元的流动性，上周五火线批准一揽子高达8500亿美元方案；毫不犹豫地取消金融股的做空机制：一是融券，空头交易者看空其认为会下跌的股票，借入股票并抛出，以期在股价下跌后以低价买入股票，归还所借的股票；二是股指期货——对金融股的股票指数标的进行做空。

　　令人瞠目结舌的是，某些自称西化精英的中国学生却把美国式救市来了个180度大颠倒。在上证指数最多跌落70%、远超美国25%之际，却大喊通货膨胀“狼来了”，货币政策千万不能松，存款准备金率已经没有下调空间——要知道现在四大行的存款准备金率仍高达17.5%，乃中国之最，世界罕有；力推中国救市启动做空“法宝”——股票融券和股指期货，仿佛再不推做空机制A股会跌到1000点似的。需要说明的是我不反对融资，其确有救市之效，但明确反对融券做空。

　　用“从紧货币政策+做空机制”来救市，其“创新能力”足令各国经济学人叹为观止。不过，笔者却要问几个问题。

　　1.做空机制推出后，你凭什么保证——市场主力（尤其是热钱）一定会做多呢？纳斯达克指数本世纪初从5132点跌到1108点，跌去78%，A股只要热钱主力愿意，加上又能借入股票做空，再把上证指数做回998点，又有何难？

　　2.“牛市做多，熊市做空”早成投资法则时，怎么在牛市找来做空者，在熊市找来做多者，谁来做双边机制中“稳定”市场的那个傻瓜？

　　3.倘若热钱主力更加疯狂地通过超级过山车操纵股市，利用做空机制双向洗劫中小投资者，谁有力量，用什么办法来制止它？

　　千万不要表面上说——“市场自然有市场均衡方法”，其实大半在心里面骂我：中国有那么多的傻瓜，没有“七”的贡献，那有“一”的丰收。只要有钱，什么制度下你都是老大，国家是否金融战败关你何事。

　　以上问题，我估计是得不到像样回答了，事实上，一段时间以来，金融领域已经形不成像样的辩论了。某些人士已习惯于“以××××来××××”简单造句，比如“以人民币升值来平衡国际收支”，“以人民币升值来降低通货膨胀”等等，然后一遍遍自弹自唱，对质疑的逻辑和雄辩的事实也不再回应，终于创造出了“以做空机制来救市”这样前无古人的伟大理论。

　　千万不要低估某种力量将这种简单造句进行到底的决心。虽然它往往很不符合学术逻辑和现实验证，但却符合投机取巧、牟取暴利的精英“好色”动机。

　　每一次所谓金融创新，本质上都是巨大财富再分配，那些熟悉新产品、游戏规则、拥有市场控制权者必然占据上风，掏走那些陌生者和弱势者的财富是必然结果。它是强势资本集团变相剥夺社会公众财富的方法，由于现在市场控制权主要掌握在热钱手中，它又暗含了热钱宗主国对中国货币金融战的色彩。

　　真正要重建市场信心，根本正道在于引导市场力量，以之逼迫上市公司经营者扎实提高真实盈利能力，而不是把心思用在内部操纵骗人钱财上。现在中国股市主要矛盾根本不是“做空”，而是“做实”；不是推什么融券、股指期货，而应该推集体诉讼和推有罪推论。

　　中国A股的制度设计仍有着严重缺陷，杭萧钢构之类的恶性操纵层出不穷就是证明。现行法律规定，受害人要向法庭证明内部人与市场庄家合谋操纵侵害原告利益，要求原告提供这种“天知、地知、你知我知”的证据，否则被告就是无罪的，这就是无罪推论。它对股市受害者非常不公正，在客观上构成了对市场操纵者的“保护伞”，强势权贵资本集团就可以较轻松地转移公众投资者财富，这样的股市就难以成为和谐社会的有机组成，甚至会埋伏下危及和谐社会的重大隐患。

　　因此，要想从根本上拯救中国股市，必须推出集体诉讼和有罪推论，有罪推论与无罪推论刚好相反，如上市公司股价异动涉嫌操纵，那么其高管必须提供证据证明自己无罪，否则即有罪。它将极大提高上市公司经营者靠泄露机密、财务造假等欺诈行为的成本，迫使他们专心于提高真实业绩，为好公司保驾护航，逼迫坏公司变成好公司。这个制度为美国股市全球领先奠定了最根本的基础，自实施后，美国道琼斯指数几十年来基本摆脱了大起大伏，很少跌破20%的牛熊分界线，使股市各方长期投资共赢成为可能，即使现在美国遭遇了1929年以来的最严重金融危机，道琼斯指数仍比亚太股市抗跌得多。

　　那么，这么好的制度，比股指期货在美国推出早得多，国内那么多美国留学归来的精英中，为什么极少有人推崇它呢？通过百度搜索，“股指期货”达1350万条，“有罪推论”仅有3.6万条，而且多数都是诋毁它的。

　　因为“有罪推论”的本质是社会公众制约精英欺世盗利的，是为社会公众利益最大化的社会精英来制衡为个人和集团利益最大化的自私精英的，是基于社会长期可持续和谐发展的远见精英来制衡急功近利贪得无厌的短视精英的。因此自私精英屏蔽它、诋毁它再正常不过了。

　　老子在《道德经》中说：智慧出，有大伪。对于一个社会而言，最本质的危局不在政治，不在经济金融，而在人心，尤在精英之心。精英权贵们如果将聪明才智权力能力变成牟取暴利的工具，那么各种虚伪欺诈利益输送就会层出不穷。那么和谐社会反而会越来越远。

　　改良之道在于精英自觉，在于更多精英灵魂忏悔，走到社会精英的阵营中来，孔子在《大学》早已指出了正道——物格致知、正心诚意、修身、齐家、治国、平天下。只有自我约束物欲，才能追求真理；只有心怀公正，以诚恳待己待人，才能修身、齐家、治国、平天下，从小我独乐，到大我国家天下同乐。倘若精英们已经解决了基本的物质需求，那么他们就有责任为国家和社会公众尽心尽力，倘若能够成为实现中国和平崛起和中华伟大复兴的一分子，那何尝不是最值得追求的大写人生呢？！如若不然，自私精英们迟早会走到国家民族和社会公众的对立面，背弃国人者终会被人民所唾弃。

　　面对一个中国人能够再次创造伟大的时代，你准备开始好德如好色了吗？（文章观点仅供参考，投资者据此决策风险自负，联系邮箱ztb6666@tom.com）

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