磷化工景气存分歧 一体化公司被看好

　　上半年业绩爆发的磷化工上市公司能否续写辉煌？磷化工行业长期向好还是将全面下滑？业内尚存分歧。不过，以澄星股份（600078）、兴发集团（600141）为代表的磷化工产业链一体化的公司却被业内分析人士看好。

　　德邦证券分析师傅用增也表示，获得磷矿资源的一体化磷化工企业将有很高的盈利前景，与初级磷加工企业相比，具有深加工能力的一体化磷化工公司则更容易转嫁成本。

　　今年上半年，国际磷肥价格持续上扬，推动硫磺价格和磷矿石价格水涨船高，我国主要磷化工产品价格普涨。从磷化工行业上市公司披露中报来看，业绩和盈利能力均呈现较大幅度的增长。

　　“国际磷产品价格大幅上涨并传导至国内，这是我国磷化工产品价格上扬的国际因素，国内黄磷价格大幅上涨则是带动其它磷化工产品涨价的国内因素。”李琳琳认为，国内黄磷价格大涨还受到地震及奥运期间危险品禁运、前两年黄磷企业纷纷倒闭引发供给减少等原因的影响。

　　日前国际、国内磷矿石价格仍高位运行，但其他主要磷产品价格进入下降通道。公开资料显示，国际硫磺市场现货价格已从高点时的770美元/吨降至上月的435美元/吨。李琳琳分析，“国际硫磺价格快速大幅下跌将直接导致国内磷酸价格下跌，从而引发其他下游磷产品价格大幅下跌。未来一年，国内磷化工行业景气度将整体下滑。”

　　傅用增则认为，粮食危机引发磷肥持续景气，磷矿石资源的紧缺和生产成本的上升将限制磷化工产品的供给。据他分析，我国人口增长对粮食需求逐步增加、政府强劲的支农政策等因素决定磷肥的消耗量将会上升，同时近几年国内食品级磷酸消费量呈稳步增长态势。

　　在磷矿石价格高企、电价上调、节能减排等预期下，国内主要磷化工一体化企业兴发集团、澄星股份受到业内人士看好。傅用增分析指出：“黄磷是我国磷化工产业链中深加工不可或缺的原料，黄磷生产除受磷矿产量影响外，还受电力供应的限制。矿电一体化企业在黄磷生产过程中具有明显的成本优势，还能通过自产黄磷来抵消黄磷价格波动的风险。”

　　此外，国家通过增加特别关税限制了初级磷产品和磷肥出口，但附加值高的深加工产品则没有出口关税门槛，食品级磷酸的出口尚未加征100%特别关税，拥有深加工能力的磷化工公司表现出转嫁成本的优势。

　　长城证券分析师刘光桓指出，澄星股份控股子公司云南宣威磷电有限责任公司矿、电、磷一体化项目完成后，将初步形成矿电磷一体化的完整产业链布局，黄磷原料的自给比例将大幅提高。

　　李琳琳表示，在行业景气度整体下滑的背景下，澄星股份等上下游一体化程度较高、下游深加工能力较强的磷化工企业值得关注。据她分析，澄星股份的黄磷自给率仍有进一步提升空间，未来的竞争力取决于下游的深加工能力。