融资融券试点有望下月实质操作

　　□本报记者 张子瑞

　　新华社记者 周衡义摄

　　昨天，在全球股市遭遇“黑色星期一”的影响下，沪深股市跳空低开，开盘迅速击穿2100点关口。午后探底回暖。沪指收报2157.84点，跌幅0.73%，深成指报7181.28点，跌幅0.50%。

被投资者广为关注的券商股，在前日受融资融券政策刺激昙花一现后，也出现了集体跌停之势。证券公司融资融券业务试点将于近期启动的消息也未能止住大盘的持续颓势。

　　政策效应待发酵

　　股市的表现与救市政策出现偏差，除了受外围股市环境影响外，与救市政策还未充分发酵也有一定关系。申银万国研究所总监桂浩明表示，从目前政策来看，只是推出一部分券商利用自有资金进行试点，所以总的资金量对于市场的影响还不是非常明显，并不能对市场转暖产生实质性的影响。据银河证券研究员迟晓辉推算，融资融券业务的推出，将有可能为市场带来约1500亿元左右的增量资金。东吴证券分析人士认为，随着信用交易规模的逐步扩大，其在股市资金中所占的比重将越来越大。长远看来，融资融券业务的推出必将对证券市场的发展形成巨大的支持。融资融券不但可以为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，特别是融资业务本身具有的杠杆效应有利于减弱新股发行对市场资金需求的压力。

　　改变“单边市”　稳定市场

　　此时推出证券公司融资融券业务试点被认为是恰逢其时。一方面，近期由于周边金融市场的动荡，内地市场高通胀和高估值的双重压力等因素，市场在短时间承受了不小的冲击，客观上需要运用融资融券的资金杠杆放大效应为扩容壮行，有效缓解市场的资金压力，刺激A股市场活跃，提高市场的流动性。

　　另一方面，可以发挥价格稳定器的作用。在做空机制缺失的单边市场中，投资者只有在股市上涨时才能获得收益，容易导致出现非理性的暴涨行情，为此后的暴跌埋下伏笔。而融资融券交易可以将更多信息融入证券价格，为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低时，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理。

　　海通证券高级分析师谢盐认为，融资融券更应该被看作是完善我国资本市场基础性制度建设的重要举措，特别是做空机制的建立将有利于改变“单边市”状况，从长期看有利于市场的稳定运行。

　　实质操作还需月余

　　不可否认，融资融券也是一把“双刃剑”，它给市场引入做空机制、平衡了单边市的泡沫压力，使得市场估值趋于合理，但在活跃市场交易的同时也给投资者带来风险，交易杠杆放大和监管难度提高都将是今后的新问题。随着未来业务规模的逐渐扩大，如何评定客户资质、如何应对投资者违约风险都是必须解决好的环节。

　　业内人士介绍，离融资融券真正开展起来，最起码还有两个步骤：第一步，试点候选的券商接受证监会现场评审；第二步，拟试点券商与中证登公司、上交所的信用资金交易平台完成系统测试，而要完成这两步至少需要一个半月时间。银河证券证券行业分析师迟晓辉推算认为，融资融券业务试点将有望在下个月进入实质性操作阶段。