“金融自由化”值得反思

　　从9月中旬以来，国际金融局势急剧动荡。在短短几天内，美国第四大投资银行雷曼兄弟破产，第三大投资银行美林被美国银行收购，美国最大的保险公司AIG80%的股权被政府接管（换来了850亿美元的紧急贷款）；接着，前两位的投资银行高盛和摩根斯坦利被迫转型为银行控股公司。一夜之间，华尔街的金融文化已遭改写，原来呼风唤雨的金融大鳄们变得千夫所指。美国联邦政府为了拯救金融市场而动用7000亿美元救市的方案在被众议院否决后，全球股市大幅度震荡，终于迫使美国的参、众两院在妥协后迅速通过高达8500亿美元的新救市方案。10月的第一个星期，金融海啸蔓延到欧洲，欧洲先后有大型银行遭遇危机，多个国家不得不紧急宣布无限提供存款担保，法国、德国、意大利、英国首脑召开紧急峰会商讨对策。全球金融体系和经济体系遭遇到了1929年大萧条以来最大的危机。

　　虽然这次百年一遇的金融危机的成因还在探讨之中，但有几个问题是非常值得反思的：

　　第一，这是对过去近30年来金融自由化的一次大修正。从1980年里根和撒切尔夫人推动放松金融管制后，全球金融市场呈现出超高速发展的态势，各种金融衍生工具层出不穷。某些金融大鳄依靠这些金融产品，曾经在上世纪90年代初期攻击过英格兰银行而大获全胜，更在上世纪90年代末期的东南亚金融风暴中大发横财。但在整个90年代，他们的行为不但没有受到相应的监管，美国的监管部门反而更多是为其辩护，指责受害国家的经济不够开放、内部监管不力。于是，新世纪以后美国国内的金融创新活动大大增加，特别是在2001年网络泡沫破灭和“9·11”事件后，在长时期的低利率环境下，美国的金融衍生工具发展到顶峰，美国国内的资产泡沫化现象越演越烈，终于酿成了以次贷为开端的大危机。

　　第二，这是过去数十年经济全球化遭遇的第一次系统性风险。经济全球化的发展，令更多国家的资源、人力进入国际市场，虽然带来了广泛的经济效益，但其风险往往被轻视。其实，从这两年以来，在很多领域的进一步自由化已经难以推进。WTO多哈回合的一波三折，欧盟宪法一再被否决，都已经看到经济全球化的阻力重重。而这次金融海啸，充分暴露出全球金融市场在高度一体化之后的极端脆弱性。

　　第三，与以往的墨西哥债务危机、阿根廷比索危机、东南亚金融风暴完全不同，这次金融危机发生在资本主义的核心——华尔街，从美国到欧洲都开始在检讨和反思新的金融监管体制，在金融海啸的废墟上重建全球的金融秩序，将成为未来一段时间各国领导人的共同话题。

　　因为尚处在经济转型过程中，中国在资本账户的对外开放方面实行的是审慎的原则，采用的是稳健的步伐。因为有了这道防火墙，中国得以在一定程度上避免国际金融海啸的直接冲击。但在未来一段时间，中国如何有效地吸取过去20多年国际金融领域的经验教训、如何保持国内金融市场的稳定、如何完善自身的金融和经济体制、如何参与国际金融的重建工作，都是需要迫切研究的课题。（作者为香港凤凰卫视资讯台财经评论员朱文晖香港）

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