从多元到一元：云天化6年瘦身，冲刺整体上市

　　从多元到一元：云天化6年瘦身，冲刺整体上市

　　在政府之手的强烈推动下，云天化集团并购了云南大量的化工企业，并有了三大上市平台：云天化股份(SH.600096)、ST马龙(SH.600792)和实际控制的云南盐化(SZ.002053)。

如今，这一政府主导下的大型国企如何将旗下众多的资源再一次进行优化配置从而实现整体上市，这是三大上市公司从去年停牌至今，业内一直关注的焦点。

　　事实上，云天化集团的发展史来自云南省政府对其“放”与“收”。

　　省政府直接把云天化从云南边陲水富的一个天然气化工厂推上了高浓度磷复肥世界第三、亚洲第一的舞台中央。10月7日，本报记者赴昆明云天化集团总部，专访了集团董事长董华，他对云天化发展史上的内幕首次进行了披露。

　　10月9日，记者从云天化股份得到的最新消息是，集团正就整体上市方案和证监会协商，如果顺利的话，方案大约在本月底或下月初出台。

　　放：解除“捆绑”

　　退回到10多年前，如果没有云南省政府对云天化的“放”，也许就没有云天化集团的今天。

　　董华告诉记者，当时，云天化差一点就被打捆和云南省的化工企业一起重组，成立一个资产规模大，但负债经营的“大杂烩”。

　　原因在于，云天化是云南省“先富起来”的化工企业。

　　1977年建成的云南天然气化工厂经过不断升级、引进国外成套设备和技术改造，在中石油原料的保障下，“建厂就没亏损过”。董华说，小日子过得不错。

　　于是，省里有了两种思路：来自云南省化工厅的想法是，希望其下属企业全部集中起来，成立一个云南化工总公司之类的大集团。另一种意见是，希望有条件的企业先改制，强大后再带动其他企业。

　　董华打了个比方：省化工厅的做法叫“长二捆”，把效益差的和好的企业都“捆绑”在一起，规模倒是大了，但拖着沉重的包袱，说不定举步维艰。当时的情况是，除了云天化和云南轮胎厂盈利，省化工厅旗下其余多家企业亏损。

　　后来，政府层面决定，让云天化先改制，发起组建了云天化股份，并同时上市。“这并不是改不改革的问题，只是方法上的争议。”董华强调。

　　“改制非常重要，上市是关键一步。”董华说。1997年前，云天化实行原料统配，产品统销，尽管后来有10%的产品企业可以自主销售，但改制上市才让云天化有了投资主体地位，并开始思考战略定位，以实现大集团大企业的梦想。

　　于是，搬家首当其冲。2000年，地处云南昭通水富县的云天化把总部搬到了昆明。“在水富，我们无法扩张。云天化需要更好的利用信息和贴近市场。”董华说。

　　收：从多元到一元

　　然而，一搬到昆明，云天化就遇到了一元化和多元化的困惑。

　　很难想象，如今全国产量第一的高浓度磷复肥企业云天化，不仅开过鲜花店，搞过电子线路板、钻孔钻头，甚至卖过牛肉面,开过印名片、发传真的信息公司。

　　这些和主业风马牛不相及的产业，耗费了云天化8亿多元的资金，2002年，云天化的主营业务收入总共才10来亿元。

　　经过一段时间的徘徊后，云天化确定了以肥为主的发展战略。”董华说，多元化是相关多元，要和化肥有关。

　　2002年，云天化大举进攻磷复合肥。随后两年，云天化从花卉、酒水、金融证券业全面退出。

　　这缘于国家建磷复肥基地的需要，在几大基地中，云南磷矿资源的品位和储量综合评价全国第一，而云天化作为上市公司，拥有氨和资金方面的优势。

　　“这得益于政府的两度推手。”董华说，云天化也付出了60亿-70亿元的代价来整合。

　　第一轮整合是2001-2003年。在政府主导下，云天化先是将红磷化工拿下，拥有了12万吨的磷复肥。2002年,云天化集团和另一大磷肥企业玉溪江磷集团共同组建了云南江川天湖化工有限公司,由云天化集团控股，6万吨磷复肥划入。

　　2003年,云南富瑞化工有限公司通过资产划拨进入云天化集团，集团大力推进国家级磷复肥基地建设骨干项目的富瑞化工一期“836”工程建设，同时配套建设天安化工50万吨/年合成氨工程。

　　随着一期“836”工程建成投产, 到2005年，云天化集团高浓度磷复肥年产能总规模达200万吨，成为全国老大，亚洲第一和全球第三。

　　第二轮整合是2005年, 云南省国资委将云南石化集团从事磷矿生产和加工的云南三环化工股份有限公司、云南云峰化学工业有限责任公司、云南磷化集团、云南省化学工业建设公司的全部资产划转云天化集团；将生产家居清洗用品的中轻依兰集团整体划入云天化集团；云南磷肥工业公司由云天化集团进行重组。云天化集团控股云南马龙产业集团。马龙产业作为全国规模最大的黄磷生产企业,拓展了云天化集团磷化工产业的发展空间。

　　“控制了云南省主要的磷矿资源后，为企业后面的整合创造了条件。”董华总结。

　　在政府对云天化主业的“收缩”下,云天化围绕化肥，形成了包括有机化工、玻纤新材料、盐和盐化工、磷矿采选和磷化工六大产业。 冲刺整体上市

　　在政府之手的整合推动下，云天化集团拥有了三家上市公司：云天化股份、ST马龙和实际控制的云南盐化。

　　“现在感觉三大平台分散的支撑作用不够，不利于企业融资。”董华说，集团从去年到今年，一直在做整体上市方案。

　　记者注意到，云天化集团内部，关联交易严重，容易造成同业竞争。

　　因此，云天化集团这一大型国企，如何将旗下众多的资源在政府主导下，再次进行优化配置，成为关注的焦点，何况，三家上市公司从去年停牌至今，已长达6个多月。

　　之前，业界对方案有各种猜测：一种认为将以云天化股份为平台，吸收另外两家上市公司的资产；还有意见称，云天化可能重新IPO。

　　10月9日，云天化股份副总兼董秘冯驰在电话里告诉记者，整体上市方案应该是前者，将马龙产业和云南盐化的资产都装入云天化股份，这两家上市公司注销。“现就等证监会批了，如果顺利的话，方案在本月底或下月初将公布。”他说。

　　早在10月6日，董华接受本报记者采访时就称，三家上市公司停牌时间如此之久缘于全球经济不景气，股市下滑。整体上市方案能不能顺利通过，正在和证监会沟通协商，关键看能不能探索到新的方式。

　　10月9日，宏源证券化工行业研究员李艳学在记者采访时称，云天化集团的整体上市方式，很可能都是采取换股和实施现金选择权。云天化集团将借壳云天化股份实现整体上市。

　　但问题在于，面对股价下跌，如果不愿换股而实施现金选择权的股东，能否按股票现价交易？他个人认为，不知证监会是否会出台新规定，毕竟，云天化停牌时间太长，补跌是难免的。

　　值得一提的是，云天化集团的优质资产云天化国际能否装入上市公司，也是关注的焦点。

　　2006年9月,云天化国际成立,作为云天化集团内部打造的高浓度磷复肥产业整合平台,将富瑞化工、三环化工、红磷化工、天湖化工、天峰化工五大磷复肥企业纳入其中。

　　身为云天化集团的“王牌”产业，去年，云天化集团实现的220亿元销售收入中，磷复肥板块就贡献了100亿元，占到全国磷复肥总盘子的1/4。

　　对此问题，云天化国际董事长李如岗在记者采访时没有正面回答，称关键看方案，证监会能不能通过。他表示，今年受国际形势的影响，加上国家对磷肥实行限价政策，磷复肥板块销售收入受到影响是必然的，至于影响到底有多大，还在观察中。

　　李艳学认为，磷复肥板块此次装入上市公司是最佳时机，随着国内经济形势的不太明朗，如果推迟将其进入上市公司，不容乐观。

　　就云天化整体上市进程的推进，本报将密切进行关注。