基础化工 产量增速下降拐点显现

　　　■ 三季报前瞻

　　□第一创业 张栋梁 巨国贤

　　8月份，各重点化工产品的产量增速比去年同期均出现了不同程度的下降，而聚氯乙烯、颜料、染料、硝酸、硫酸等产品的产量更是出现了负增长。由此，带动2008年1-8月份的产量增速也较去年同期出现了不同程度的下降，其中乙烯和颜料的累计产量出现了负增长。

　　快速增长格局有变

　　1至8月份，我国化学工业实现总产值(现价)为2.38万亿元，同比增长31.7%；产品销售率97.6%，同比提高0.06个百分点。其中化学矿采选业、化学农药制造业、肥料制造业的产值增速均超过了40％。

　　期间，化工行业实现利润总额约为1342亿元，同比增长30.8%，与行业产值增速保持同步。其中，农药、化肥、化学矿采选行业表现优异，利润增速均达到了80%以上，合成材料、专用化学品和涂料等行业也实现了两位数以上的快速增长，而基础化学原料和橡胶行业则表现乏力，利润增长速度较低。

　　从这个数据上看，今年我国化工行业维持了2006年以来的良好表现，行业总产值、行业利润均保持了较快速度的增长，但是这种增长的局面将很难保持下去。全球经济的衰退以及我国宏观经济形势的变化给我国化工行业的发展带来压力，目前维持化工行业产值和利润增长的是产品价格的上涨，随着经济形势的恶化带来下游需求的下降，化工产品的高价格难以维持。

　　国际牛市支撑钾肥价格

　　国际价格主导国内价格的市场格局决定了在国际钾肥价格依旧高企的情况下难以出现钾肥价格大幅下降的情况。尽管需求出现一定程度下降，但钾肥库存量较小和硫酸钾市场成本难以转移导致企业开工不足将支撑钾肥价格。

　　尿素价格下跌，企业面临压力。在特别出口关税和下游需求的联合打压下，尿素价格呈现回落企稳的态势，企业面临较大销售压力。受四川供气不足的影响，川化和美丰的开工率维持在80％左右。

　　同时，国际市场对于尿素的需求也大幅减少，促使国际价格走低。其中波罗的海小散装价格两周下跌了35美元/吨，而尤日内小散装价格下降则比较明显，两周下跌50美元/吨。

　　磷肥市场走势稳定

　　国际磷肥价格继续下探，其中美国海湾的二铵FOB价格下调了10-80美元/吨，波罗的海和突尼斯的价格则分别下调了100美元/吨和150美元/吨。

　　国内磷肥市场走势相对较为平稳，高关税割断了国内外市场联系，磷矿石价格支撑磷肥价格高位运行。二铵价格相对稳定，其中安徽六国的二铵价格下调了100元/吨，而一铵市场价格下挫则比较明显，云南和四川开工率较低。

　　在经历了前期上涨以后，下游需求疲弱拖累了磷矿石价格下跌，而硫磺价格则由于石油价格的下跌而降低。

　　氯碱行业景气下降

　　原盐价格呈现高位振荡的格局，夏季盐的上市和烧碱开工率下降影响对于原盐的需求。纯碱的新建项目较多，预计纯碱行业明年新增产能将超过500万吨，明年的形势很难乐观；房地产市场疲软带来玻璃行业步入下行轨道，行业形势不容乐观。下游PVC行业的开工率下降，导致烧碱价格难以持续上涨。PVC价格持续下跌，累计跌幅达到将近2000元/吨；带动了电石价格的下降，而PVC糊树脂则相对保持稳定。

　　磷化工产品价格回落

　　磷化工产品出现企稳回落，磷矿石和黄磷价格均出现了较大幅度的下降。随着10月份后枯水期的到来，水力发电的减少会使黄磷开工率走低，将支撑黄磷价格维持高位运行。

　　原油价格回落后大幅振荡，产业链利润从上游到中下游的再分配或成趋势，化工各子产业和公司之间会逐步迎来分化，化肥行业是关注的重点。