金融风暴凶猛 美元存款反现投资机会

　　受海外金融危机的影响，外汇理财产品遭遇寒流，专家建议选择投资项目应“保本”第一

　　◆每经记者 陈珂 发自上海

　　金融风暴无疑是笼罩全球经济最大的乌云，投资海外市场的外汇理财产品也遭遇重创。

外围股市集体下滑，银行系QDII一直“惨不忍睹”。国际大宗商品价格回调，危及投资商品期货的结构性产品。全球降息救市，投资于境外债券、货币市场的产品预期收益随之下降。同时，西方金融机构破产频现，作为国内银行相关产品的对冲方，它们还有能力帮助别人“对冲风险”吗？

　　在这非常时期，我们不由得问一句，外汇理财产品是否还有投资价值？

　　风暴来袭

　　外汇理财屡现新风险

　　自大萧条以来最严重的金融危机引导全球股价暴跌，最能反映经济形势的境外股市，已经让国内投资者“愈陷愈深”。

　　据普益财富对正在运行的252款银行系QDII理财产品的跟踪研究，截至10月10日，中资银行46款QDII产品中，正收益的仅有3款，其余43款均为负收益；外资银行206款QDII产品更是全军覆没，其中亏损超过40%的有90款。

　　另一方面，以外汇为投资币种、与商品期货等标的挂钩的结构性产品，由于国际大宗商品价格回调，投资也遭受 “重创”。上周，中国银行到期的一款理财产品“汇聚宝”0703B外汇理财桶桶金美元产品，由于其投资标的为美国西得克萨斯中质原油期货合约的收市价格，实际年化收益率为零。

　　“相比于直接投资境外基金的QDII等产品，结构性产品至少在凶险的境外资本市场为投资者保住了本金安全”，目前，国内银行在面对结构性产品零收益时，普遍强调这一概念。但不容忽视的是，随着雷曼兄弟申请破产，以及境外更多金融机构面临破产清算威胁，投资同类产品将面临一个新的风险——交易对手破产倒闭。

　　目前，投资于海外市场的保本结构性产品中，银行为对冲风险，会购买一些国际投行发行的同一标的物的看跌期权。近年来，各家银行结构型理财产品几乎均与国际大银行合作，摩根士丹利、德意志银行、美林等名字，相继出现在同类产品的说明书中。

　　但随着金融危机的恶化，AIG、美林、华盛顿互惠银行等多家华尔街知名金融机构被收购或接管，而富通集团、巴克莱、瑞银、莱斯银行和苏格兰皇家等欧洲老牌银行也面临破产风险。如果合作的投行一旦遭遇破产危机，则该期权价值的对冲意义将完全丧失。

　　此前，国内已有一家城商行发行的3款产品，因涉及与雷曼兄弟进行信用违约互换，导致产品到期无法支付，投资者本金如何取回目前尚无明确说法。

　　更值得注意的是，虽然西方央行目前都在考虑存款保险机制，但由于上述交易属国内银行与西方金融机构的机构间交易模式，无法享受到类似保障。

　　降息救市

　　传统高息产品丧失优势

　　除去与境外资本市场挂钩的产品，一些投资于境外债券、货币市场的产品也是目前外汇理财产品中的主流。但在当前的形势下，面对各国央行蜂拥救市行为——降息，类似产品的投资价值也在减弱，预期收益正进入下行通道。

　　据本报粗略统计，目前美元6个月期产品的平均预期收益率从上月的4.7%降到了4.3%，澳元理财产品预期年收益则由原先的8%下降到现在的7%。港币固定收益产品的预期收益率也比此前整体下降0.3个百分点。

　　澳元产品凭借债券货币市场的高利率，一度成为国内外汇理财市场上非结构性产品的 “宠儿”，年收益率一般在8％～10%，再加上汇率套利，年收益率甚至可达15%左右。但随着澳大利亚央行近期连续两次降息，基准利率已下调为6%，带动国内澳元产品收益率走低。

　　以目前澳洲政府债、澳元拆借市场利率为基础，在考虑到一定溢价的基础上，同类产品的收益水平应该在6.5%左右。但近期部分在售的澳元理财产品，银行仍给出了高达8％～9%的预期收益率。对此，社科院金融研究所理财产品中心王增武博士认为，在当前的形势下，澳元产品想实现这一收益水平的难度很大。

　　而更令市场感到担忧的是，如果银行为片面追求高收益而投资信用等级低、预期收益高的产品，无疑将承担极高的风险。以境外抵押贷款债券为例，类似品种预期收益率可达10%左右，但同一品种在境外市场几乎已没有买方敢于投资。同样，随着金融机构信用正在被市场质疑，银行间拆借市场利率很高，可以支撑起外汇产品高收益水平，但面对几近瘫痪的拆借市场，拆出资金的安全性同样面临问题。

　　对此，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，外币理财产品的投资尤其要注意货币本身的利率以及汇率问题，而当前市场状况下外币产品的风险已经逐渐加剧。

　　目前，澳元产品收益的汇率风险正在逐渐加大。王增武表示，澳元对世界主要货币出现连续多日下跌，不足3个月，澳元对人民币汇率即跌去27.31%，完全可以侵蚀掉澳元产品的投资收益。

　　

　　投资建议

　　外汇存款首选强势高息币种

　　据央行上海总部最新公布的2008年第3季度上海市货币信贷运行情况显示，当期外汇存款大幅增长。这表明在当期的全球经济形势下，外汇持有者已经意识到风险，因而更多选择结汇甚至存款。

　　第3季度，上海全市外汇存款增加22.4亿美元，同比多增29亿美元，为上半年增量的5倍。央行上海总部分析认为，除去企业及中小金融机构的存款外，当季外汇存款的大幅增多，还与人民币汇率预期变化等因素有关。

　　华夏银行理财师认为，最近一两个月，投资市场直线急跌，惟有“保本”是第一选择，所以应该选择风险低的投资项目，如储蓄、国债等。即使外汇产品给出预期高收益，由于汇率风险的高度不确定性，也不应该换汇投资。

　　不过，随着近期美元汇率的走强，部分投资机会也在显现。例如在美元升值预期下，将非美货币兑换成美元后再进行存款，一方面可以获得较高的利息，一方面可以规避美元一旦升值所产生的汇兑损失。例如，美元、澳元、英镑的1年期存款利率介乎3.1%～3.25%，是较为高息的3个币种，若有澳元及英镑存款，可以考虑转为美元存款，这样在利率基本相同的情况下，因美元的升值预期而可以增加汇兑上的收益。

　　尤其目前欧元、加元及日元等其他非美币种，在国内商业银行的存款利率更低至1%左右，若持有这些外币，更有必要兑换成较高息的存款币种。

　　需要注意的是，类似套息操作会存在流动性较差等弊端，存贷国利率的变化及操作过程中将产生一定的汇兑盈亏及成本。