专家：中国企业海外并购时机未到

　　专家：中国企业海外并购时机未到

　　在当前国际金融环境下，外资并购国内上市公司和国内上市公司海外并购渐成并购实践中的新宠。与此同时，近期上市公司并购重组规则体系不断完善、审核机制发生重大调整。当前是否是国内公司出手并购好时机？该如何理解和把握新政策？近期，深交所举办的上市公司并购重组与操作实务研讨班给出了答案。

　　“陷阱”还是“馅饼”？

　　招商证券董事长宫少林认为，国内公司还没有到资金运作的阶段。他表示：“研究表明，中国跨国并购的成功率为1/3左右。在美国，并购是家常便饭；而对于中国企业来说，是个新事物，我们的并购重组还属于资源整合的阶段，行政推动的范畴。”据此，他称，中国进军海外，涉及到过往的管理体制、国家政策、市值、管理能力、现阶段的生产层面等问题。

　　美世咨询大中华区并购负责人王翔弘表示，虽然道琼斯指数从14000点跌到8000点，很多欧美公司看上去很便宜，但很多职员的退休金是与股权、投资挂钩的。这说明如果购买其股权，也同时购买了相关权益，工会的权益需要承担。

　　并购价值新趋势

　　虽然国际收购目前无法预测成败，但是，国内并购的政策与环境却发生了很大的变化，实质性的重组在加速。与会专家认为，在此背景下，并购双方的价值也起了变换。

　　宫少林表示，全流通后以下情况都发生了质变。即，股改之前的并购主要集中在壳资源、主体集中在国有企业；并购多数采取现金；缺乏政策指引和支持，处于自发阶段；缺乏法律规范。

　　在中科招商执行副总裁瞿绪标看来，现阶段内资和外资的并购发生了很大变化，如利益驱动导致交易从现金变成了股权；诉求则是交易利益的最大化，如并购后的业绩提升，有效的、盈利能力比较强的、资产能力比较高的资产是否装入，对每股收益的影响等都需要考虑。

　　金融混业是时间问题

　　那么，国内金融行业里的银行、券商互相收购兼并时机是否成熟？

　　瑞银证券合规负责人索莉晖表示，如果证券公司再不上市，将面临更困难的格局。她称，这次金融风暴中，美国五大投行中有三大投行破产或倒闭，意味着美国过去独立的投行模式已经被击败了，因为没有足够的资本能够支撑它，反过来一些商业银行却存活下来了。索莉晖说，目前国内的证券公司和银行，资本实力还是偏弱。因此，她个人认为，国内的混业趋势只是时间问题，因为国内资本市场的深度、广度、产品复杂度都没有到国际程度，这还会给国内的证券公司进一步扩展自己的生存空间。