利率节节下滑 央行为央票发行利率设限

　　郭茹

　　本周1年期央票发行利率再度大幅回落20个基点，但仍高于目前二级市场利率水平，一、二级市场利差的存在使得1年期央票遭遇市场疯抢。而央行在减少央票发行量的同时加大了正回购力度，回笼部分通过存款准备金率下调释放的资金。

　　昨天，央行在银行间市场发行了600亿元1年期央票，较上周减少了200亿元，发行利率为3.7022%，较上周下降了20.47个基点，这是该利率连续第四周下降。上周1年期央票发行利率下降了10个基点至3.9069%。

　　据了解，为了防止利率的快速下滑，央行在招标前将发行利率下限定在了3.70%，为了拿到央票，机构的投标也都投在了下限，市场的追捧使得认购倍数高达23.5倍，最后则按照投标量按比例分配各机构的认购量，这使得此次央票发行实际上转变为一次数量招标。

　　“如果按照价格投标，在市场的追捧下，估计最终利率可能会到3.4%。”一证券公司债券人士说。

　　“市场都抢疯了！”一股份制银行债市交易员也说。

　　在前期债市的连续上涨下，目前1年期央票二级市场利率水平已低至3.55%。而目前1年期央票发行利率仍低于二级市场利率水平，这意味着机构在一级市场拿到央票就可以赚钱。此外，如果未来继续降息，1年期央票发行利率仍会继续走低，这一预期的存在也促使机构纷纷抢购央票。

　　“既然市场认定还要降息，肯定还会抢，这样央票利率未来还会继续走低，但速度会放缓。”上述证券公司人士说。

　　不过，央行昨天规定利率下限的举动则显示出了其试图稳定市场利率的意图，有分析人士认为，未来央票利率也可能会趋向稳定。

　　除了发行央票外，央行昨天还进行了900亿元的正回购操作，包括600亿元的28天正回购和300亿元的91天正回购，利率分别为3.00%和3.22%。

　　分析人士表示，在巨大的市场需求下，央行并没有增加央票发行量来加大回笼量，而是通过正回购加大了回笼力度，这显示出了央行希望短期锁定资金的意图。由于本周存款准备金率下调，市场资金面趋于宽松，央行适度加大正回购力度可以调节过于宽松的资金面。而在未来市场变化不确定的情况下，更短期限的正回购操作，可以使央行的调控更趋灵活。

　　存款准备金率今天将正式下调，这将向市场投放2200亿元资金，同时本周到期的央票和正回购资金780亿元，市场资金面趋于宽松。

　　昨天，银行间市场回购利率各期限品种全线下跌，其中，银行间7天回购利率下跌17.73个基点至3.1519%，隔夜回购利率下跌了3.63个基点至2.5688%。上海银行间同业拆放利率（Shibor）与回购利率走势也基本一致。

　　由于央票利率的下行在市场预期之中，这并没有促使债券市场上涨。昨天债市仍然延续回调态势。上证国债指数下跌了0.06%，收盘于118点。中债银行间债券总指数下跌0.43%至126.9953点。

　　

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