融资融券或“触发”看空A股理财产品

　　日前进行试点的融资融券，一直被市场人士认为是大机构大客户的游戏，并不适合中小投资者的参与。但有业内人士认为，融资融券业务对资本市场的影响广泛，不仅涉及到券商和直接参与市场的投资者，也将直接波及国内的理财产品市场，促使未来市场上出现看空A股的理财产品。

　　“利用融资融券业务，相关机构可以设计出各类创新产品，丰富理财产品的品种，并满足投资者看空市场的投资需求。”渤海证券研究所房振明表示，“比如在不久的将来，投资者就可以看到各类针对A股市场和个股的挂钩期权的理财产品。”

　　房振明分析，由于此前国内的A股市场只能提供做多机会，因此券商、银行或者信托等机构只能设计看多方向的产品。但是这类产品只适用于单边上涨的市场。而在市场疲弱的时刻，投资者则缺乏卖空性质的产品来满足自己的看空投资需求。不过，融资融券业务的出现，则让这类产品创新有了可能——其不仅提供了双边交易机制，也为理财产品设计者进一步创造针对个股和市场的金融期权提供了可能。至于投资的具体标的，“凡是涉及股市的市场趋势、个股、指数都可以。”

　　“此前，在单边市场上，当市场普涨或普跌时创造看跌或看涨期权极其危险，而融资融券业务建立了双边的交易机制，市场具有了双向的投资意义，这为创造个股或市场期权创造了条件。”比如，银行可与券商合作，在对资本市场未来一段时间内的走势有所研判后，设计相关看涨或看空性质的产品，然后银行用理财产品的资金作为保证金向券商融资或融券，未来一旦市场走势符合当初的判断，投资人即可获得预期收益；相反，一旦市场走势与设计之时相反，则投资者将会损失。

　　然而，尽管理论上这种可以进行双向交易的创新理财产品将给投资人带来更多机会。但是业内也有不同声音，表示相关投资的风险较大，未来市场上能否大量推出类似产品亦未可知。

　　“相关看空产品的风险很大。”光大银行上海分行零售业务部总经理助理徐欣分析道。徐欣认为，设计看空型产品，最难把握的是时间期限和相关的定价区间。“一般设计挂钩股市的理财产品，投资期限最起码在1年以上，但是在这段时间后市场是否一定会如期下跌，则很难说。”因此，虽然设计看空产品的期权成本较低，银行也可以将其设计成保本型的理财产品。但是一旦在理财期满后，市场走势与预期不符，投资收益为零或负的可能性较大。而目前市场上的“投资人都倾向于稳健型的固定收益类产品。”因此在市场上推出看空型产品，并非朝夕之事。

　　而国外市场的相关产品趋向，也说明看空型产品并非适合普通大众投资。“在国外，机构也很少发行卖空型的理财产品。此类产品大多数是定制型的，卖给那些投资意识强、对市场未来走势有独立判断的成熟投资者。”