资产质量生变 上市公司注资频亮“红灯”

　　吉电股份14日披露，因电煤价格上涨等因素，公司实际控制人中电投集团此前将相关资产注入上市公司的承诺暂时无法兑现。事实上，吉电股份的遭遇并非个案。今年以来，受宏观经济的影响，已有一批上市公司的资产注入被迫搁置。

　　资产注入是提高上市公司质量的一个重要且快捷的方式。股权分置改革的实施引发了资产注入和整体上市的热潮，大股东们纷纷承诺股改后将在适当时候通过定向增发或整体上市的形式向上市公司注入优质资产，以提高上市公司的质量与整体市值。然而，今年以来，随着宏观经济形势的变化以及原材料价格上涨带来的企业经营成本上升，一些大股东拟注入上市公司的资产发生了质变，有的甚至出现亏损。由此产生的连锁反应就是，上市公司的资产注入受阻或拟注入资产质量不如预期。

　　以吉电股份为例，根据中电投集团2006年6月在吉电股份股改说明书中的承诺，其拟将持有的白山热电有限责任公司60%的股权、通化热电有限责任公司60%的股权在项目建成盈利后一年内以现金交易或其他方式出售给吉电股份。2007年底，吉电股份公布《向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书》时，中电投集团再次承诺，上述两项资产在2008年底前根据公司实际情况以非公开发行等方式注入吉电股份。然而，天不遂人愿，由于电煤价格持续上涨，且电煤质量大幅度下降，导致上述两公司项目机组出力不足，助燃用油增加，使得发电燃料成本增幅较大，两项目出现亏损，2008年4至8月累计亏损已达约1.3亿元，已经不具备承诺注入时候的条件，因此暂时未能完成上述承诺。

　　遭遇同样尴尬的还有中关村。中关村第一大股东北京鹏泰投资有限公司前不久也就注资上市公司事宜表示，由于今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，北京鹏润地产控股有限公司拟注入中关村的房地产类资产盈利前景看淡。为保护全体股东的利益，鹏泰投资现在重新考量注入房地产类资产对上市公司的可行性，重组进程现处于停滞状态。

　　此前，华芳纺织也曾接到华芳集团说明函，称原承诺拟注入的棉纺资产较2007年非公开发行时的经营情况出现了重大变化，受人民币持续升值导致产业竞争力下降、劳动力成本大幅上升等不利因素的影响，整体盈利能力大幅下降，在拟注入资产状况未发生明显变化的情况下，销售收入同比下降约10%，税后利润同比下降达50%以上，面临着前所未有的经营压力。为了不给上市公司带来更大的经营压力和负担，摊薄股份公司每股收益，这次资产注入也被“叫停”。

　　值得一提的是，除了宏观经济带来的行业不景气外，有市场人士认为，事实上资本市场行情持续走低导致上市公司股价“破发”也是有关公司注资受阻的重要原因。因为大多数公司目前的股价较其当初协定的定向增发价格已缩水一半甚至三分之二以上，在这种情况下，如果按照原先的增发价来完成资产注入，无疑将给控股股东带来较大数目的浮亏。