央票发行利率高出预期

　　　周二，央行公开市场发行1年期央票600亿，发行价格96.43元，参考收益率3.7022%，较上周下调20.47个基点，这已经是央行连续第四周下调公开市场央票发行利率，累计已下调35.61个基点。

　　在此之前，1年期央票二级市场的收益率水平在3.55%-3.60%的区间范围内。由于目前利率倒挂现象非常明显，中期债券的收益率水平低于短端和长端，因此市场上对短期债券有极大的投资热情，而1年期央票也成为机构的首选券种。

　　本周一报送需求时，众多机构预计其发行利率可能一次调整到位，因此报送收益率大幅低于此前二级市场水平。但央行在周二早间通知采取数量招标形式，指导利率定为3.70%，远高出市场预期。由此也使开盘最初1年期央票的抛盘急速转向，大家买入热情高涨，双边卖盘频繁被点击成交，收益率水平由早间的3.65%迅速回落至3.55%-3.58%。

　　同时，由于目前市场利率倒挂，中期债券存在技术性调整的要求。昨日二至七年期国债收益率有上调压力，双边报买价格分别上调5-10个基点不等。

　　基于降息措施再次出台的市场预期，预计央票发行利率将继续下调，届时伴随中期债券的技术性调整，目前利率倒挂的现象将会逐步得以纠正。