引入主承销商 农发行探路中长债发行

　　未来的两周将是长债集中发行的时期，不但有年内第二期30年超长期国债检测市场水位，还有国开行、农发行各一只10年的长期金融债问世。正是考虑到供应的膨胀，一改以往的直接招标方式，农发行决定于本月24日发行的金融债引入主承销商，这也是该行为了今后提高长债发行频率所做的前期市场“摸底”。

　　事实上，将主承销商引入到金融债发行并非农发行的首创，国开行就于2005年和今年5月30日曾两次采用过这样的方式，其中今年发行的一期为20年的超长债券，当时债市环境不佳，正处于下行趋势中。这也证明，主承销商的参与对于金融债发行有着一定的“保险杠”作用，因为主承销商可以事先更好地进行市场调查工作，降低发行的不确定性。

　　但对于农发行来说，此次发行方式的革新有着更为重要的意义。因为相比于国开行年均发行超过7只10年期金融债的经验，农发行的长债发行经验显然要薄弱很多，该行仅在2006年3月底发行过一只10年期金融债，票面利率为3.12%，除此之外再无其他长债发行记录。

　　农发行相关负责人指出，该行未来将加大长债的发行力度，而由于近期长债供应量较高，难以准确把握市场，因此引入主承销商以期“借助他们的力量更好地进行市场调查，保证发行成功”。

　　他还表示，本次发行还有一个意义，即“摸底”市场情况。未来农发行将改变以3年、5年中短期金融债为主的负债结构，发行更多的7年、10年期中长期债券，“以后长债发行还要频繁，”他说，希望通过此次发行“在市场站稳脚跟，树立市场形象”。

　　对于市场投资者来讲，新的发行方式似乎并无太大影响。一位大行交易员表示，主承销商的引入对投标和定价的影响应该是有限的，因为机构投资者都比较理性，会根据市场情况和自身需求来进行投资，但是因为目前收益率曲线过于平坦，长债利率吸引力有限，因此预计本期金融债的需求不会很旺盛。