五粮液三季度净利增六成 受益于产品提价

　　五粮液（000858）今日公布三季报显示，今年7至9月，公司实现净利润29,359.46万元，比上年同期增长63.26%；前三季度，公司实现净利润158,934.69万元，基本每股收益0.419元。

　　今年前三季度，五粮液实现净利润158,934.69万元，同比增长20.02%。公司前三季度业绩增长缓慢的主要原因是上半年经营缺乏亮点。资料显示，今年第一季度和第二季度净利润增长率分别为35%和-28%，由此拉低了前三季度的业绩增幅；而三季度实现的涨价策略则助推五粮液业绩增长。

　　受益于产品提价

　　五粮液方面表示，公司本季度实现的净利润较上年同期增长63.26%，主要原因系产品结构调整，产品提价、销售收入增加，当期毛利率提高所致。

　　迫于“国窖1573”提价所带来的压力，8月份五粮液产品也再次提价。8月5日起，公司52度五粮液出厂价从418元/瓶上调至469元/瓶；38度五粮液从338元/瓶提高至369元/瓶。两种产品均上调51元，提价金额是2005年以来最大的一次。调价前52度五粮液零售价在560元左右，此次调价后零售价格在600元以上。另外，该次提价后直接面临中秋节白酒消费的高峰，导致五粮液品牌酒的销量在第三季度有所增长。三季报显示，7-9月公司实现营业收入198,140.2万元，同比增长16.5%。

　　国都证券研究员王明德指出，上半年五粮液高价位酒毛利率达到73.53%，8月提价后产品毛利率水平将进一步上升，但与出厂价接近的“国窖1573”系列相比，五粮液高价位酒毛利率仍偏低。因此，未来五粮液高端酒售价仍可以保持一定的增幅。

　　目前，公司继续实施“逐渐减少低价位产品的生产、销售，提高中高价位品牌产品的销售”的策略，主动大幅度压缩低价位酒产品的销量。

　　广发证券研究员汤玮亮表示，公司优质酒品的产量将逐步提升，因此未来几年内不存在产能的瓶颈。公司未来的销量主要取决于市场开拓力度与销售策略。他预计，公司销售上实施“控量保价”的策略，高档酒销量保持平稳的可能性较大。

　　资产注入提升预期

　　五粮液已于8月份公告了资产购买暨关联交易预案，公司拟以自有资金收购大股东四川省宜宾五粮液集团有限公司控制下的酒类相关资产。

　　长城证券郭怡娴认为，资产注入对于2008年损益影响将始于资产交割日所属月份，而目前相关资产尚在评估中，注入资产将主要提升2009年的毛利率。

　　汤玮亮也表示，资产收购方案是五粮液在解决关联交易与利益输送方面迈出的关键一步，可增厚公司业绩。

　　不过王明德认为，收购相关酒类资产对提升公司的成本控制能力有一定作用，但公司整体利润空间的打开则要在收购五粮液进出口公司之后，或者对进出口公司关联销售价格完全理顺后才能实现。

　　资料显示，五粮液将购买的资产包括：普什集团和环球集团旗下的四川省宜宾普光科技有限公司、宜宾普什3D有限公司、宜宾环球格拉斯玻璃制造有限公司和宜宾环球神州玻璃有限公司的相关股权，以及普什集团自身拥有的酒类经营性资产及负债。