中投海外投资路线图及反思

　　■本报记者 曲瑞雪

　　继上周初刚刚被曝54亿美元货币市场基金“触雷”后，10月17日，中投抄底黑石的消息又得到了后者的证实。

　　中投将通过公开市场增持黑石股份，持股比例从9．9％增至12．5％，增持的执行机构仍是中投为投资黑石而创立的法律实体——北京万德福投资有限公司。

　　10月16日，黑石收盘价为9．36美元。与去年5月中投29．605美元的入股价相比，该笔投资已缩水近20亿美元。有媒体悲观预计，综合在黑石、摩根斯坦利以及美国货币基金市场等投资造成的浮亏，中投在美国的被套资金可能已经达到百亿美元。

　　自2007年9月29日正式挂牌以来，中投海外投资接连爆出巨幅浮亏，已深深刺痛了国人的神经。

　　真的是“基因”问题？

　　在中投正式成立的半个月前，国内知名经济学家谢国忠就曾撰文指出，“国家投资公司没有创造相应的环境吸引人才加入，其组织结构更类似于一个政府机构，靠政治需要来决定关键人事任命，缺乏一个成功的投资机构所需要的独立和创造性思考的特质。所以，除非政府从一开始就创造出正确的‘基因’，否则国家投资公司的失败是必然的。”

　　谢国忠的这一判断并未专门指向中投，然而中投运作一年来的失败却不幸与之契合。那么，中投公司是否真的存在国家投资公司所常见的“基因”问题呢？

　　被媒体爆出一手促成中投入股黑石的香港特区政府财政司前司长、现黑石集团大中华区主席梁锦松曾表示，中投的亏损是美国金融风暴导致的。

　　然而，一些知名金融专家在接受中国经济时报记者采访时则认为，除了金融危机这样的外在因素，中投自身的组织架构等问题，即谢国忠所言“基因”问题，应该是导致中投节节失利的内在因素。

　　“我们搞不清楚中投到底是一个投资机构，还是一个政府机构。”一位国内金融圈专家对记者直言。据他了解，中投所做的决策在不小的程度上是行政级别因素在起作用，而不是纯粹市场化的投资收益与风险评估的结果。

　　人才与机制“瓶颈”

　　从酝酿设立到正式挂牌，中投公司的诞生饱含了国内金融业界的期待。因为，这标志着我国外汇管理体制的重大突破。然而，成立后仅短短一年时间里，中投已经让许多人感到“失望”。

　　“中投公司的高层多是官员，而且还是计划经济体制下从事宏观经济管理的官员，在其组织架构中，市场经济体制下的投资专家不足。”这位人士表示，人事制度接近国企、薪金与外资大行相去甚远，这也给中投引进投资专业人才设置了障碍。

　　从目前已有的投资案例看，决策层和执行层投资专业人才的不足，似乎已经影响到了中投的专业和技术水平。

　　一位不愿透露姓名的银行界人士透露，中投正式成立之前的第一单业务就投向了黑石这样的私募基金公司，这使业内颇有微词。在全国人大财经委的金融安全会议上，已经有不少专家提出，国家主权财富基金是老百姓的血汗钱，投资要慎之又慎，与收益相比，中投应该把风险控制放在第一位。而中投第一单就投向黑石这样盈利性很强，但是安全系数极低的私募基金类公司，其实是一个方向性的错误。

　　近期，中投广纳人才的消息似乎也印证了外界对其投资人才不足的判断。在中投公司网站上，记者看到最新一期招聘公告的内容：“拟在包括股权投资、固定收益投资、另类资产投资等11大类的30个岗位上，面向全球招聘专业人才，以进一步提升其投资管理水平”。

　　“我们很高兴中投已经意识到了自身投资管理水平上的问题。这个时候就是要把真正有能力为国家谋财利的人拿出来用。”上述人士表示，但是更为关键的是要摆脱计划经济体制下的行政长官意志路线，真正走市场化道路。只有这样，中投才算是真正承担起了体制突破的重任。

　　该不该盯着华尔街？

　　10月17日，中投抄底黑石的消息一经公开，立刻引来了网民巨量跟帖。记者在浏览过程中注意到，反对其抄底华尔街的声音居多。

　　接受中国经济时报记者采访的金融专家们也纷纷表示了类似看法。因为，“玩金融，中国没有优势。”

　　“美国虽然出现了次贷危机，但也要看到次贷里面有很多金融创新的东西，创新的目的也是为了服务美国实体经济的。而中投运作的是主权财富基金，首先应考虑的是如何服务国家实体经济。从这个角度考虑，收购美国的金融资产对中国意义不大。”北京大学中国经济研究中心教授霍德明对本报记者说，退一步讲，即使对实体经济没有帮助，能稳赚钱也行。如果连这一点也做不到，那这样的投资就有问题了。

　　中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲告诉本报记者，去年次贷危机尚处于初级阶段时，国内资本就急于出手，结果损失惨重；而现在很多人又认为可以抄底了，这可能是一错再错。

　　“其实，目前整个次贷危机的深度和未来发展趋势都还看不清楚。在这个时候出手，谁都不会有太大的把握。”谭雅玲认为，中投目前最紧要的任务不是抄底摊薄成本，而是解决自身的运作机制和组织架构问题。如果能尽快把这些问题解决掉，待外围市场平稳、形势明朗后，再言抄底不迟。

　　也有不少业内人士认为，相比抄底金融机构而言，目前在世界范围内寻找价格合适的资源类资产进行投资，对中国更有意义。

　　霍德明建议，目前中国应该多关注与能源、资源相关的资产，以及相关的企业、机构。以前，中国要买什么资产，其价格就会暴涨。现在，趁各种资产价格大幅下降，购买起来就会更便宜、更容易一些。